投資要點：

 

    　　微球市場少而美。目前，全球有10余種微球產(chǎn)品推出市場，各產(chǎn)品種類的玩家相對較少，競爭格局較優(yōu)。根據(jù)火石創(chuàng)造龍頭股，目前已有多個微球產(chǎn)品全球銷額超過10億美元，微球市場呈現(xiàn)少而美的特點。國內(nèi)市場上，目前已有9款微球劑產(chǎn)品上市，涵蓋了亮丙瑞林微球、利培酮微球、艾塞那肽微球、奧曲肽微球以及曲普瑞林微球。

 

    　　我國微球市場需求廣闊。由于具備延長藥物效用時間、提高患者順應(yīng)性、優(yōu)化治療效果等特點，微球技術(shù)被廣泛應(yīng)用于長效緩釋注射劑的開發(fā)應(yīng)用。目前，國內(nèi)已上市的五類微球制劑應(yīng)用范圍包括惡性腫瘤、糖尿病、心血管疾病、精神疾病等領(lǐng)域。我國慢性病患者群體壯大，藥物需求廣闊，有望推動具備明顯優(yōu)勢的微球制劑在多種慢性疾病相關(guān)領(lǐng)域的市場規(guī)模增長。

 

    　　我國微球市場持續(xù)增長，增速高于全球市場。根據(jù)IQVIA和火石創(chuàng)造，2017-2019年，全球微球制劑市場規(guī)模從72.26億美元上升至78.56億美元，期間復(fù)合增速約為4.27%。就中國而言，頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，中國微球制劑行業(yè)市場規(guī)模從22.3億元增加至47.4億元，期間每年的同比增速均超過17%。由此判斷，國內(nèi)微球制劑市場規(guī)模的增長勢能遠(yuǎn)超全球水平。頭豹研究院預(yù)測，隨著市面上多個原研藥的專利過期，國內(nèi)企業(yè)加緊微球產(chǎn)品研發(fā)布局，國產(chǎn)微球制劑有望迎來爆發(fā)期，預(yù)計2024年我國微球制劑行業(yè)市場規(guī)模將突破百億元大關(guān)，預(yù)計增加至116.1億元。

 

    　　我國微球市場概念股中，亮丙瑞林格局較好。亮丙瑞林微球在我國發(fā)展相對成熟，麗珠制藥、北京博恩特、日本武田三足鼎立，國產(chǎn)份額高于進口。

 

    　　綠葉制藥概念股的利培酮微球目前已上市，逐步對進口利培酮形成替代。國內(nèi)已批準(zhǔn)上市的其余三個微球品類暫無國產(chǎn)產(chǎn)品，被進口品牌壟斷相應(yīng)細(xì)分市場。

 

    　　國內(nèi)微球研發(fā)熱度較高，有多家企業(yè)在研微球項目。其中，綠葉制藥龍頭股在研微球項目包括醋酸戈舍瑞林緩釋微球、醋酸曲普瑞林緩釋微球、石杉堿甲緩釋微球、羅替戈汀緩釋微球等；麗珠集團正在研發(fā)醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、醋酸丙氨瑞林微球等項目；齊魯制藥的注射用醋酸奧曲肽微球已獲CDE受理。國內(nèi)企業(yè)紛紛投入微球制劑研發(fā)，有望推動國內(nèi)微球行業(yè)發(fā)展，加速微球制劑的國產(chǎn)替代化進程。

 

    　　風(fēng)險提示：行業(yè)龍頭股政策變化風(fēng)險；產(chǎn)品降價風(fēng)險；新藥研發(fā)風(fēng)險；新冠疫情常態(tài)化影響；原材料龍頭股供應(yīng)和價格波動風(fēng)險；環(huán)保風(fēng)險等

 

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