海外龍頭銅企上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同減4.0%。我們統(tǒng)計了13 家發(fā)布2022H1 銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)的海外銅業(yè)龍頭，包括自由港龍頭股、必和必拓、智利國銅等，產(chǎn)量合計占全球礦山銅產(chǎn)量的50%以上。2022 上半年13 家銅企銅產(chǎn)量合計為549.7 萬噸，較去年同期的572.6 萬噸同比下降4.0%，其中嘉能可、英美資源龍頭股等降幅超過15%。我們認(rèn)為銅產(chǎn)量下降因素包括入選品位下降、極端氣候、社會環(huán)境等。

 

    5 家海外銅企先后宣布下調(diào)2022 年銅產(chǎn)量指引。這些公司合計下調(diào)約18.5 萬噸，占全球銅礦概念股產(chǎn)量的約0.9%。產(chǎn)量下調(diào)與2022 年上半年諸多項目產(chǎn)能受到影響有關(guān)，特別是在全球銅產(chǎn)量靠前的南美地區(qū)。我們認(rèn)為隨著各地區(qū)銅產(chǎn)量下滑給全球供給帶來的不確定性，以及需求端受益于電車、風(fēng)光等新能源領(lǐng)域而在未來幾年不斷攀升，全球銅短缺規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

 

    英美資源：2022H1 公司實現(xiàn)銅產(chǎn)量27.3 萬噸，同比下降17%，其中二季度銅產(chǎn)量為13.4 萬噸，同比下降21%，環(huán)比下降4%。公司表示這主要是受制于較低的入選品位和可用水影響。

 

    安托法加斯塔：2022H1 公司銅產(chǎn)量為26.9 萬噸，較2021H1 同比下降26%。2022Q2 公司銅產(chǎn)概念股量為13.0 萬噸，較2022Q1 環(huán)比下降6.5%。公司產(chǎn)量減少主要源于輸送線事故、持續(xù)干旱以及精礦品位的下降。

 

    淡水河谷：2022H1 公司實現(xiàn)銅產(chǎn)量11.3 萬噸，同比下降25%，其中二季度銅產(chǎn)概念股量為5.6 萬噸，同比下降24%，環(huán)比下降1%。上半年的產(chǎn)量下降主要是由于各礦場的持續(xù)性維護(hù)。

 

    風(fēng)險提示

 

    項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期

 

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