不改需求回補(bǔ)邏輯

 

    在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，交易復(fù)蘇邏輯仍為行情主線，鋼鐵龍頭股作為早周期行業(yè)龍頭股，有望最先受益。隨著淡旺季逐步切換，需求有望由當(dāng)前底部震蕩階段逐步轉(zhuǎn)入加速回補(bǔ)階段。

 

    供給彈性有限，行業(yè)將保持長(zhǎng)周期景氣

 

    供給依然全年減量，后續(xù)增長(zhǎng)彈性有限。鋼鐵行業(yè)概念股產(chǎn)能擴(kuò)張周期已經(jīng)結(jié)束，疊加高產(chǎn)能利用率背景，未來(lái)5~10年供給曲線將趨于平坦或下降，行業(yè)將迎供需長(zhǎng)周期錯(cuò)配，鋼價(jià)中樞及行業(yè)盈利中樞都將上修，未來(lái)鋼鐵行業(yè)將保持長(zhǎng)周期景氣。

 

    盈利有望震蕩修復(fù)

 

    我們預(yù)期后期隨著需求回補(bǔ)，鋼材需求將大概率好于供給，疊加低位庫(kù)存，鋼價(jià)有望震蕩上行；同時(shí)在產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大的背景下，原料端對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的侵蝕將減弱，原料與鋼材價(jià)格供需強(qiáng)弱關(guān)系正在轉(zhuǎn)換，鋼企利潤(rùn)有望逐步回升。

 

    維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

 

    隨著需求逐步回補(bǔ)，板塊有望迎修復(fù)行情，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)，特別建議關(guān)注特鋼概念股、金屬新材料板塊的機(jī)會(huì)。普鋼板塊，推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；特鋼板塊，推薦中信特鋼概念股、甬金股份、久立特材、廣大特材、撫順特鋼等；新材料領(lǐng)域，推薦悅安新材、鉑科新材、屹通新材、福然德等；礦產(chǎn)領(lǐng)域，推薦攀鋼釩鈦、安寧股份、永興材料、包鋼股份等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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