月度專題：熔斷政策再度優(yōu)化，預計下半年國際航線增班提速8 月，民航局對國際定期客運航班概念股熔斷措施再度進行優(yōu)化，對熔斷的判定和限制措施分別有以下調整：①熔斷標準，由之前確診旅客分達到10 例和5 例的絕對值分別放寬至確診旅客占該航班入境旅客額人數(shù)4%、8%的相對值；②熔斷時間，由之前的4 周和2 周縮短至如今的2 周及1 周。

 

    本次政策調整將使得由寬體機執(zhí)飛的國際航線熔斷概率大幅降低，有助于切實提升國際航班量、穩(wěn)定國際入境航班座位供給。同時，由于國際線收益水平仍處高位區(qū)間，國際線的有序恢復有助于減輕航司虧損壓力，寬體機在國際線上的運力釋放亦有望帶動行業(yè)供需格局邊際改善。

 

    伴隨《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》出臺及精準防控體系優(yōu)化調整，國內防疫進入新常態(tài)，主要航司業(yè)務量自二季度至今持續(xù)回暖，7 月客流環(huán)比大幅改善。此次熔斷政策優(yōu)化之后，預計下半年國際航線增班提速。

 

    物流快遞：淡季價格韌性依舊，電商快遞旺季布局正當時快遞：中高端賽道方面，持續(xù)推薦基本面預期雙底、鄂州機場投產催化的順豐控股。6 月以來，順豐營收與業(yè)務量增速逐步轉正，基本面修復趨勢逐漸明朗。鄂州機場貨運功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價與成本，公司基本面修復斜率有望逐漸陡峭，積極關注走出底部的順豐控股。中低端賽道方面，重點推薦旺季布局正當時的電商快遞企業(yè)——圓通速遞、韻達股份、中通快遞、申通快遞。7 月淡季中各家價格韌性依舊，四季度旺季是電商快遞格局邏輯驗證的又一關鍵節(jié)點�？紤]到政策導向積極、格局改善落地、資本開支達峰的市場環(huán)境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價暴漲的經(jīng)營背景，今年旺季漲價落地概率較高。8 月恰逢旺季躁動前夕，建議積極把握電商快 遞板塊性的投資機會。

 

    化工物流：內貿化學品航運具備特許經(jīng)營、供不應求、強者恒強的行業(yè)特征。興通股份作為行業(yè)龍頭，內生增長+外延并購的成長戰(zhàn)略清晰，2H2022 疫情影響消退后擴張開始提速，產能有望三年三倍。建議積極把握興通股份市占率提升的成長型投資機會。

 

    跨境物流：貨量不斷修復，4Q 將進入傳統(tǒng)旺季，建議關注頭部企業(yè)華貿物流，重點跟蹤華貿周期向成長切換的邏輯能否兌現(xiàn)。

 

    航運：油運景氣向好的邏輯持續(xù)驗證，大小船市場的復蘇節(jié)奏逐漸清晰，持續(xù)推薦中遠海能、招商輪船、招商南油。油運：原油運輸方面：油運景氣向好的邏輯持續(xù)驗證，大小船市場的復蘇節(jié)奏逐漸清晰。隨著中國對于原油進口需求的反彈，VLCC-TD3C 中東到中國的運價顯著復蘇，進而帶動了整個VLCC 市場。同時以Suezmax 和Aframax 為主的小船市場持續(xù)受益于航線重構的調整，上漲趨勢不減。 干散貨運：短期內需求承壓，運價指數(shù)小幅下滑，但不改基本面向好的長期預期。 集運：供應鏈阻塞問題短期內很難得到緩解，美線的高景氣度有望繼續(xù)保持。

 

    機場航空： 國際航線恢復拐點進一步確認，行業(yè)中長期的起點正在開啟

 

    7 月，伴隨國內疫情態(tài)勢趨緩及暑運旺季到來，國內航空出行需求持續(xù)回暖，主要上市機場及航司國內業(yè)務量繼續(xù)改善。其中，廣州白云、深圳寶安、海口美蘭機場旅客吞吐量達到2019 年同期五成以上水平，上市航司客運量恢復至2019 年同期4-8 成水平。

 

    邊際上，一系列動作不大但意義重大的政策持續(xù)出臺。國際航班開始突破“五個一”并進入恢復的溫和測試階段，熔斷政策的持續(xù)調整，則可以視為對國際線迎來恢復拐點的進一步確認。整體上，受疫情反復、油價高位、人民幣貶值三大因素沖擊，行業(yè)目前仍處底部區(qū)間，但復蘇趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。隨著國內疫情防控進入新常態(tài)，國內線已經(jīng)走出客流低谷，國際線增班下半年則有望加速，行業(yè)中長期的起點正在開啟。

 

    機場板塊，重點推薦美蘭空港、白云機場，關注上海機場。航空板塊，持續(xù)重點推薦α和β兼具的吉祥航空。中國國航、南方航空、中國東航在周期上行階段具備充分的價格彈性，當下預期先行，建議逢低布局。

 

    行業(yè)評級及投資策略： 物流快遞：電商快遞買格局，綜合物流買布局，化工物流龍頭股買成長，跨境物流龍頭股買紅利。航運：重點關注景氣度爬坡的油運、干散貨運。機場航空： 機場板塊存在確定性估值修 復邏輯，航空板塊存在估值修復與周期彈性兩大邏輯。維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    重點推薦個股：圓通速遞、韻達股份、中通快遞、申通快遞、順豐控股、興通股份、華貿物流概念股、美蘭空港、白云機場、吉祥航空、招商輪船、中遠海能、招商南油。

 

    風險提示：宏觀方面：經(jīng)濟大幅波動、地緣政治沖突、油匯概念股大幅波動、大規(guī)模自然災害、新一輪疫情爆發(fā)等。行業(yè)方面：業(yè)務增速不及預期、重大政策變動、競爭加劇、行業(yè)事故等。公司方面：現(xiàn)金流斷裂導致破產、低價增發(fā)導致股份被動大幅稀釋、成本管控概念股不及預期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評下調投資評級機構關注度行業(yè)概念股關注度股票綜合評級首次評級股票