投資建議

 

    行業(yè)策略：特斯拉機(jī)器人龍頭股將加快服務(wù)機(jī)器人行業(yè)商業(yè)化進(jìn)程，短期內(nèi)建議關(guān)注人形機(jī)器人龍頭股增量零部件，優(yōu)選技術(shù)路徑有利于小型化、輕量化、低成本的硬件公司，長(zhǎng)期看機(jī)器人智能化程度空間廣闊。人形機(jī)器人與智能汽車在智能化領(lǐng)域的供應(yīng)鏈高度重疊，在投資策略上應(yīng)在邊際增量大的細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)選高成長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的個(gè)股。

 

    推薦組合： 建議關(guān)注機(jī)器人初創(chuàng)頭部公司優(yōu)必選，AI 芯片龍頭英偉達(dá)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭股及IDC 龍頭寶信軟件，模組龍頭移遠(yuǎn)通信，以及計(jì)算機(jī)視覺龍頭�？低�視。

 

    行業(yè)觀點(diǎn)

 

    下一代智能終端前景廣闊，未來10 年全球市場(chǎng)空間約14 萬億元。特斯拉作為全球領(lǐng)先科技企業(yè)，其芯片、算法等技術(shù)積淀可在人形機(jī)器人中高度復(fù)用。借鑒波士頓動(dòng)力、日本本田等已有的人形機(jī)器人，預(yù)計(jì)公司在雙臂雙足的協(xié)同技術(shù)仍缺乏沉淀，具備一定挑戰(zhàn)。“機(jī)器換人”是產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，到 2030 年，全球約有 4 億個(gè)工作崗位將被自動(dòng)化機(jī)器人取代，按20%滲透率測(cè)算全球人形機(jī)器人市場(chǎng)空間12-16 萬億元。根據(jù)IFR 和中國(guó)電子學(xué)會(huì)的數(shù)據(jù)，按23-30 年CAGR 30%測(cè)算到2030 年，我國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約8700 億元。當(dāng)前機(jī)器人BOM 成本60%-70%集中在關(guān)節(jié)、驅(qū)動(dòng)、控制等機(jī)身硬件，然而智能化程度提升必然增加對(duì)芯片、通信模組、云計(jì)算資源的需求。我們認(rèn)為機(jī)器人軟件占比也將復(fù)刻汽車軟件發(fā)展路徑，從當(dāng)前約不到10%的成本占比提升至2035 年30%+。

 

    對(duì)標(biāo)智能汽車，人形機(jī)器人將增加傳感器、芯片、智能網(wǎng)聯(lián)、導(dǎo)航需求。預(yù)計(jì)人形機(jī)器人主要用于商用場(chǎng)景，不管居家還是外出服務(wù)，或從事危險(xiǎn)性工作，其感知能力應(yīng)該對(duì)標(biāo)自動(dòng)駕駛L4 以上級(jí)別：1）傳感器：類比智能汽車，增加攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、紅外傳感器、超聲波雷達(dá)等需求；2）算力芯片：當(dāng)前芯片市場(chǎng)份額主要由海外玩家占據(jù)，包括英偉達(dá)、英特爾Mobileye、高通等，可關(guān)注有工程師紅利、本土化服務(wù)能力強(qiáng)的AI芯片國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)遇；3）智能網(wǎng)聯(lián)：人形機(jī)器人主要面對(duì)家庭和服務(wù)場(chǎng)景，5G 低延時(shí)、高速率、廣連接等特性將為其賦能，建議關(guān)注蜂窩基帶芯片、模組、智控器行業(yè)機(jī)會(huì)；4）定位：根據(jù)機(jī)器人使用場(chǎng)景不同，需增加室內(nèi)或戶外導(dǎo)航、高精度地圖等需求。

 

    云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施與AI 算法助力人形機(jī)器人智能化。智能化AI 算法訓(xùn)練需要大量場(chǎng)景數(shù)據(jù)，拉動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、計(jì)算、交換等數(shù)據(jù)中心需求，參照沙利文報(bào)告，自動(dòng)駕駛IaaS/PaaS 市場(chǎng)規(guī)模2025 年達(dá)到65.5 億元，4 年CAGR 為49.2%，預(yù)計(jì)人形機(jī)器人龍頭股對(duì)算力的需求也將維持接近50%左右的復(fù)合增速。

 

    人機(jī)交互、AI 視覺等算法概念股是人形機(jī)器人商用場(chǎng)景的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，科大訊飛龍頭股、百度云、阿里云當(dāng)前已進(jìn)入人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)未來更多人形機(jī)器人走向商業(yè)化，以上企業(yè)有更多機(jī)會(huì)參與行業(yè)總體機(jī)會(huì)。人形機(jī)器人在今年上半年一級(jí)市場(chǎng)已然火爆，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛押注投資布局。互聯(lián)網(wǎng)大廠具備技術(shù)、人才、資金、客戶等多方優(yōu)勢(shì)，投資方向具備一定指導(dǎo)意義。雖然當(dāng)前人形機(jī)器人仍處于行業(yè)早期階段，但隨著特斯拉等全球領(lǐng)先企業(yè)對(duì)人形機(jī)器人龍頭股的定義更為清晰，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將層出不窮。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    特斯拉機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、機(jī)器人商業(yè)化不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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