行情回顧：A股逐步反彈，H股低位震蕩

 

    A股：年初至今紡織服裝板塊下跌11.59%，跑贏上證指數(shù)1.10pct，跑贏滬深300指數(shù)4.39pct，龍頭公司普遍下跌；H股：年初至今紡織服裝龍頭股板塊下跌24.80%，跑輸恒生指數(shù)9.31pct，跑輸恒生非必需性消費(fèi)指數(shù)2.78pct，龍頭公司略有分化。

 

    品牌端：終端零售逐步復(fù)蘇，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)6月服裝零售恢復(fù)正增長(zhǎng), 7月增速小幅放緩，盡管恢復(fù)較為緩慢，但復(fù)蘇趨勢(shì)無(wú)虞，疊加2021年8月起服裝零售基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)后續(xù)服裝零售數(shù)據(jù)有望持續(xù)向好，品牌服飾有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)。推薦運(yùn)動(dòng)龍頭李寧(H)、特步國(guó)際(H)、高端服飾龍頭比音勒芬；同時(shí)推薦在本輪疫情中受影響較小、冬季新品值得期待的羽絨服龍頭波司登(H)。

 

    制造端概念股：外需面臨走弱風(fēng)險(xiǎn)，龍頭訂單調(diào)整幅度有限海外高通脹影響消費(fèi)，高庫(kù)存影響下單，疊加?xùn)|南亞產(chǎn)能恢復(fù)正常，我國(guó)紡織品服裝概念股出口面臨下行壓力。但海外運(yùn)動(dòng)公司大多維持對(duì)最新財(cái)年的收入指引，因此我們認(rèn)為海外制造訂單或存在走弱風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)需過(guò)度悲觀，同時(shí)即便出現(xiàn)階段性訂單推遲或取消，預(yù)計(jì)主要影響中小型工廠，頭部工廠訂單的調(diào)整幅度將相對(duì)有限。由于擔(dān)憂(yōu)外需風(fēng)險(xiǎn)，近期紡織制造類(lèi)標(biāo)的調(diào)整較多，站在長(zhǎng)期角度，我們認(rèn)為部分優(yōu)質(zhì)制造標(biāo)的當(dāng)前性?xún)r(jià)比凸顯，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭華利集團(tuán)、浙江自然、偉星股份。此外從個(gè)股邏輯出發(fā)，推薦2023年業(yè)績(jī)有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺(tái)華新材。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響終端消費(fèi)，全球通脹概念股超出預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

 

數(shù)據(jù)推薦

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