復(fù)合銅箔龍頭股：新一代鋰電負極集流體鋰電銅箔龍頭股是鋰電池負極集流體的核心新材料，銅箔薄化龍頭股是鋰電銅箔的發(fā)展趨勢。鋰電銅箔根據(jù)組成材料的不同可分為傳統(tǒng)銅箔與復(fù)合銅箔。傳統(tǒng)銅箔由99.5%的純銅組成，而復(fù)合銅箔具有典型的“金屬導(dǎo)電層-高分子支撐層-金屬導(dǎo)電層”三明治結(jié)構(gòu)。相比傳統(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔擁有高安全性、高重量能量密度、低原材料成本以及長壽命。

 

    安全性方面，復(fù)合銅箔材料在受到穿刺時產(chǎn)生的毛刺尺寸小，并且因為高分子材料龍頭股形成的絕緣層會發(fā)生斷路效應(yīng)，可控制短路電流龍頭股不增大，以有效控制電池熱失控乃至爆炸起火。重量能量密度方面，復(fù)合銅箔中間層采用輕量化高分子材料，重量比純金屬銅箔降低50%-80%。同時復(fù)合銅箔厚度相比業(yè)內(nèi)同行純金屬集流體減少25%-40%，電池能量密度實現(xiàn)提升5%-10%；成本方面，當前復(fù)合銅箔成本較高，背后主要原因在于良品率不足，未來隨著設(shè)備的技術(shù)設(shè)計進步，良品率提升，規(guī)�；�生產(chǎn)所帶來的材料成本、管理成本、人工成本的下降，復(fù)合銅箔成本將大大降低。從原材料成本上看，傳統(tǒng)銅箔由99.5%的純銅組成，復(fù)合銅箔中間層為PET/PP膜，銅材使用量少，原材料成本低。

 

    材料與設(shè)備為關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)化進行時

 

    復(fù)合銅箔生產(chǎn)工序分為磁控濺射和水電鍍。制備對材料和設(shè)備要求都十分高，首先制備需要高品質(zhì)的基膜，后在基膜上鍍銅，要求不變形、無穿孔、均勻性高�？傮w來看，復(fù)合銅箔生產(chǎn)具有較大難度，基膜、磁控濺射、水電鍍各個環(huán)節(jié)密不可分。復(fù)合銅箔上游主要涉及基膜和設(shè)備，中游涉及銅箔制造，下游可應(yīng)用于動力電池、儲能電池和消費類電池，產(chǎn)業(yè)化需上中下游協(xié)同發(fā)展。目前，已經(jīng)有多家上市公司開展復(fù)合銅箔相關(guān)布局，相關(guān)企業(yè)的PET 復(fù)合銅箔產(chǎn)品已經(jīng)送樣下游，部分下游廠商已經(jīng)下達小批量訂單。

 

    基膜環(huán)節(jié)或?qū)⒖焖俪砷L

 

    基膜是至關(guān)重要的復(fù)合銅箔載體。消費者、設(shè)備廠商對基膜的要求在于薄、耐高溫性、抗拉強度。目前復(fù)合膜材使用的基膜厚度為4.5μm 左右，過于薄的基膜在高速情況下經(jīng)過磁控金屬化和電鍍增厚時，可能斷帶、破口、不平整。在基膜材料上面，企業(yè)目前主要使用PP、PET 材料，兩者在耐溫、成本、柔性等各個方面相差不大，未來在復(fù)合膜材生產(chǎn)中的使用占比需要根據(jù)電池廠商的選擇以及驗證的情況。在新材料膜相關(guān)企業(yè)中，雙星新材、康輝科技（恒力石化子公司）以及東材科技有著相關(guān)技術(shù)儲備。預(yù)計未來復(fù)合銅箔滲透率不斷提升，2025 年滲透率或?qū)⑦_到22%。在基膜材料均為PET 的情景下，假設(shè)PET 基膜價格為0.2 元/平方米，復(fù)合銅箔良率為100%，預(yù)計2025 年需求量有望達到52.4 億平方米，對應(yīng)市場規(guī)模10.5 億元。

 

    若基膜為PP 材質(zhì)，價格以及對應(yīng)市場空間有一定變化，預(yù)計未來市場可能是二者共存的狀態(tài)。

 

    投資建議：關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)概念股化進展和布局的材料公司龍頭股名復(fù)合銅箔優(yōu)勢顯著，在負極集流體中的滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升，為產(chǎn)業(yè)鏈前端帶來機遇�；�膜作為復(fù)合銅箔載體材料，預(yù)計市場擁有較大成長空間，建議關(guān)注相關(guān)標的投資機會。

 

    風(fēng)險提示

 

    1、復(fù)合銅箔技術(shù)龍頭股突破不及預(yù)期；

 

    2、復(fù)合銅箔推廣不及預(yù)期。

 

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