主要觀點(diǎn)：1.行業(yè)概念股三季度環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，小幅反彈可能性增強(qiáng)，但就算有反彈幅度也未必很大，一方面，全年景氣度復(fù)蘇有限，另一方面，大多數(shù)公司的產(chǎn)品和商業(yè)模式有限、空間不大。2.中期B 端市場(chǎng)化需求主導(dǎo)的領(lǐng)域披荊斬棘可持續(xù)性強(qiáng)，空間大，繼續(xù)推薦。3.面向公共部門市場(chǎng)龍頭股的希望寄托在四季度宏觀等外部環(huán)境方向是否變化，即使變化也不大可能需求暴增但是對(duì)市場(chǎng)情緒有幫助。4.重點(diǎn)推薦標(biāo)的：賽意信息、中科創(chuàng)達(dá)、石基信息、金蝶國(guó)際、紫光股份。5.重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)的：智能制造（寶信軟件、中控技術(shù)等）、智能汽車（德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、四維圖新、均勝電子等）、IT 基礎(chǔ)設(shè)施概念股（浪潮信息等）、金融IT（恒生電子等）。

 

    以石基信息概念股為例，從市場(chǎng)空間來(lái)看價(jià)值實(shí)現(xiàn)的走勢(shì)。根據(jù)我們之前的個(gè)股報(bào)告，預(yù)計(jì)石基酒店IT 業(yè)務(wù)龍頭股中長(zhǎng)期ARR 約77~104 億元。從發(fā)展規(guī)律和節(jié)奏來(lái)看，邊際效應(yīng)明顯的SaaS 為代表的服務(wù)具有我們定義的典型“非線性”發(fā)展特性，即經(jīng)歷從0 到1 商業(yè)化落地階段、從1 到N 的收入快速增長(zhǎng)階段和滲透率較高利潤(rùn)大量釋放的平穩(wěn)成熟階段。此外，綜合考慮相關(guān)因素，我們判斷未來(lái)最晚3~5 個(gè)月內(nèi)公司至少在產(chǎn)品上線方面能夠有相當(dāng)數(shù)量的躍升，并帶動(dòng)其他品牌酒店的簽約進(jìn)程，從而驅(qū)動(dòng)公司價(jià)值大幅提升。

 

    以中科創(chuàng)達(dá)為例。從估值看安全邊際。根據(jù)我們最新的個(gè)股報(bào)告，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2022 年9.1 億元、2023 年12.7 億元。目前發(fā)展較快的國(guó)內(nèi)外自動(dòng)駕駛芯片龍頭股商高通和地平線均以中科創(chuàng)達(dá)為重要的操作系統(tǒng)為主的系統(tǒng)軟件合作伙伴。隨著駕駛域軟件和域控制器的進(jìn)展，商業(yè)化節(jié)點(diǎn)愈發(fā)臨近，我們維持合理價(jià)值為161.12 元/股的判斷。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：全行業(yè)需求恢復(fù)節(jié)奏尚未加快，相當(dāng)多公司看似估值不高但可持續(xù)成長(zhǎng)性更低；公共部門需求的不確定性較大；市場(chǎng)情緒較弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好不高。

 

數(shù)據(jù)推薦

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