本期重要信息回顧：

 

    電網(wǎng)：

 

    此前我們一直強(qiáng)調(diào)我國(guó)正處于新一輪電力偏緊周期的起點(diǎn)，原有電龍頭股價(jià)體制面對(duì)新情況已經(jīng)力不從心，改革預(yù)期漸強(qiáng)，堅(jiān)定看多新舊能源價(jià)值重估。

 

    本周多地有序用電、四川工業(yè)用電全停等事件反映出全國(guó)電力供需格局日趨緊張，局部地區(qū)硬缺口出現(xiàn)惡化傾向。短期來看，今年夏天缺電的直接原因是創(chuàng)歷史記錄的高溫天氣+西南水電大省來水嚴(yán)重偏枯，去年9 月缺電的直接原因是煤價(jià)超過電廠現(xiàn)金流平衡點(diǎn)，但是從歷史維度看，我國(guó)電力供需概念股整體呈現(xiàn)以10 年為周期的鐘擺走勢(shì)（90-00 年寬松、01-10 年緊張、11-20 年寬松，21-30 年預(yù)計(jì)偏緊），我們判斷當(dāng)前是我國(guó)電力供需新一輪偏緊周期的起點(diǎn)，“十四五”中后期缺電情況可能更加頻繁。

 

    一個(gè)更容易被忽視的因素是，負(fù)荷緊缺更加棘手，新能源難以支撐瞬時(shí)負(fù)荷增長(zhǎng)，錯(cuò)峰用電或成常態(tài)。

 

    隨著我國(guó)空調(diào)普及、第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電增長(zhǎng)（受人類自然作息影響強(qiáng)烈），我國(guó)當(dāng)前用電“日內(nèi)雙峰、冬夏雙峰”特征日益明顯，最高用電負(fù)荷增長(zhǎng)速度持續(xù)高于用電量增長(zhǎng)速度。受“極熱無風(fēng)、晚峰無光”特點(diǎn)影響，新能源只能滿足電量需求，對(duì)瞬時(shí)負(fù)荷的支撐能力有限，負(fù)荷增長(zhǎng)仍需煤電、水電、核電等傳統(tǒng)電源支撐。如果十四五期間主要電源增量仍為新能源，未來缺負(fù)荷的問題將非常棘手，錯(cuò)峰用電成為常態(tài)。

 

    缺電更加凸顯煤電的重要性，煤電建設(shè)龍頭股有望復(fù)蘇。年初高層定調(diào)“先立后破”的能源轉(zhuǎn)型路徑，加上近兩年先后出現(xiàn)較為嚴(yán)重的缺電現(xiàn)象，更加凸顯了煤電在電力保供方面的優(yōu)勢(shì)。近期國(guó)家給各省下達(dá)了新增煤電規(guī)劃建設(shè)指標(biāo)，廣東省將開工5 個(gè)煤電項(xiàng)目共670 萬千瓦。此外預(yù)計(jì)政策層面將設(shè)置容量電價(jià)轉(zhuǎn)變火電收益結(jié)構(gòu)，促進(jìn)煤電建設(shè)意愿，煤電建設(shè)有望復(fù)蘇。

 

    儲(chǔ)能解決局部時(shí)段短缺問題，抽水蓄能是最主要的儲(chǔ)能龍頭股手段，有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。通過儲(chǔ)能手段，利用負(fù)荷低谷時(shí)段充電，并在負(fù)荷高峰時(shí)段放電，可以有效緩解高峰時(shí)段的用電緊張。同時(shí)，儲(chǔ)能也可以緩解我國(guó)以煤電為主、系統(tǒng)調(diào)峰能力缺乏的問題，減少棄風(fēng)棄光，提高新能源消納率，抽水蓄能是最主要的儲(chǔ)能手段。

 

    抽水蓄能資源儲(chǔ)備豐富，價(jià)格機(jī)制順暢，有望超預(yù)期建設(shè)。截止2021 年底我國(guó)納入規(guī)劃的抽水蓄能裝機(jī)達(dá)814GW，建成抽水蓄能僅36GW，資源儲(chǔ)備豐富。2021 年4月出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制的意見》提供了抽水蓄能項(xiàng)目保底收益，價(jià)格機(jī)制順暢。根據(jù)《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2030 年裝機(jī)將達(dá)到120GW。而根據(jù)國(guó)家能源局和抽水蓄能主要承建方中國(guó)電建的公開表示，十四五期間抽水蓄能有望開工達(dá)270GW，抽水蓄能建設(shè)有望大超預(yù)期。

 

    公用重點(diǎn)標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型：華電國(guó)際、中國(guó)電力、內(nèi)蒙華電、國(guó)電電力、華能國(guó)際、華潤(rùn)電力、粵電力A概念股、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏Α⒛暇W(wǎng)能源、晶科科技；3）水核：長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、川投能源、黔源電力、中國(guó)核電、中國(guó)廣核；4）電網(wǎng)及綜合能源概念股：三峽水利、國(guó)網(wǎng)信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環(huán)保重點(diǎn)標(biāo)的：氫能源首推冰輪環(huán)境；生物柴油首推國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭卓越新能；危廢資源化推薦高能環(huán)境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保，三峽集團(tuán)牽頭長(zhǎng)江大保護(hù)，萬億投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，推薦納川股份，中持股份，建議關(guān)注沃頓科技、力合科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格上漲超預(yù)期、光伏組件回落不及預(yù)期、水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電概念股量受水文、風(fēng)況、光照自然資源影響，存在正常波動(dòng)

 

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