VR行業(yè)龍頭股邏輯：元宇宙龍頭股接入口，新的交互方式VR 行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可分為硬件設備概念股-內(nèi)容制作-內(nèi)容分發(fā)三個主要環(huán)節(jié)，VR 產(chǎn)業(yè)鏈與主機游戲產(chǎn)業(yè)鏈較為相似，游戲為VR 早期切入的主要場景。海外較為成熟的 VR 生態(tài)龍頭股覆蓋了包括影視、辦公、社交等豐富場景。VR 作為元宇宙接入口，是全新交互方式的轉(zhuǎn)變，內(nèi)容賽道蘊含機遇。

 

    　　Pico 等國內(nèi)廠商亦從游戲以及影視、直播和社交等輕量化內(nèi)容著手，構(gòu)建VR 內(nèi)容生態(tài)。

 

    　　復盤海外發(fā)展規(guī)律：硬件設備和內(nèi)容雙重循環(huán)驅(qū)動帶動VR 生態(tài)擴張從海外VR 行業(yè)的發(fā)展歷程看，VR 生態(tài)概念股的發(fā)展由設備和內(nèi)容雙重循環(huán)驅(qū)動：優(yōu)質(zhì)VR 游戲和VR 設備形成正循環(huán)，優(yōu)質(zhì)VR 產(chǎn)品促進設備大賣，而VR 設備滲透率提升將促進內(nèi)容開發(fā)商加大投入，良性循環(huán)促進VR 生態(tài)概念股加速擴張。我們認為，成熟的VR 生態(tài)應在未來覆蓋更多的場景，以新的交互方式的形式融入日常生活。

 

    　　國內(nèi)產(chǎn)業(yè)機遇：Pico 推動VR 硬件加速滲透，內(nèi)容賽道有望迎來爆發(fā)以國內(nèi)領先的VR 廠商Pico 為例：

 

    　　硬件端：Pico Neo 3 在價格顯著更低的同時擁有接近Meta Quest 2 的技術(shù)參數(shù)；同時字節(jié)系流量優(yōu)勢顯著，憑借字節(jié)的強渠道力，Pico 用流量打法提升大眾對VR 設備的認知，和同類產(chǎn)品相比具備更強的營銷效果。

 

    　　內(nèi)容端：Pico 可利用字節(jié)獨特的內(nèi)容生態(tài)，進行自有VR 內(nèi)容建設，并通過布局綜藝、影視和直播、社交等內(nèi)容形式補足內(nèi)容生態(tài)。Pico 選擇優(yōu)先從輕量化和低門檻的內(nèi)容形式入手，彌補內(nèi)容差距。視頻、直播等內(nèi)容具備以下優(yōu)勢：1）與高制作成本和長制作周期的游戲相比，視頻、直播等內(nèi)容形式門檻較低，商業(yè)化風險亦較低；2）國內(nèi)重度游戲玩家比例并不高，而視頻、直播等內(nèi)容形式受眾范圍廣，亦能為玩家提供新鮮感；3）字節(jié)在視頻、直播等內(nèi)容形式上具備優(yōu)勢，抖音和西瓜視頻等為Pico 視頻提供內(nèi)容來源，而Pico 亦可憑借字節(jié)的流量優(yōu)勢和強分發(fā)能力實現(xiàn)有效推廣。

 

    　　Pico 出海：硬件起量打下出海基礎，海外布局反哺內(nèi)容生態(tài)。Pico 在開拓海外市場的同時，加速海外優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引進，完善Pico 內(nèi)容生態(tài)。當前Pico 在海外的動作主要包括團隊建設、市場拓展和內(nèi)容建設等三個方面。

 

    　　國內(nèi)VR 行業(yè)展望：硬件方面，技術(shù)加速突破，硬件端逐步追趕國際前沿水平。除Pico 外，愛奇藝、arpara、創(chuàng)維、大朋和YVR 等廠商均推出VR 硬件設備，其多項技術(shù)參數(shù)已接近Quest等頭部產(chǎn)品。Pico 4 有望搭載Pancake 鏡片方案、彩色透視等技術(shù)，或說明國內(nèi)VR 硬件端逐步追趕國際前沿水平。軟件方面，內(nèi)容與海外仍存差距，市場格局尚未形成，硬件設備普及后，內(nèi)容領域有望實現(xiàn)加速爆發(fā)。目前國內(nèi)VR 內(nèi)容較海外仍存在差距，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足是限制國內(nèi)VR概念股 滲透率進一步提升的因素之一。從競爭格局看，國內(nèi)外VR 游戲市場均較分散，并未出現(xiàn)頭部VR 游戲內(nèi)容公司一家獨大的市場格局，中小公司具備較強彎道超車機會。

 

    　　風險提示

 

    　　1、行業(yè)發(fā)展不及預期風險；

 

    　　2、相關(guān)內(nèi)容監(jiān)管風險。

 

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