行業(yè)縱覽：眼科醫(yī)療服務市場龍頭股潛力大，滲透率仍有待提升

 

    2020年我國兒童青少年總體近視率為52.7%，根據(jù)Frost & Sullivan 預測，預計2020年年我國20歲以下近視患者會達到1.7億人, 近視患者總體數(shù)量會達到7億人，隨著視光行業(yè)利好政策不斷釋放以及近視防控產(chǎn)品、技術(shù)不斷升級中國視光服務市場規(guī)模前景廣闊。

 

    目前我國屈光、白內(nèi)障手術(shù)滲透率較發(fā)達國家仍存在較大差距，位于低位，具備提升空間，預計在消費升級、術(shù)式升級概念股等趨勢下將逐步實現(xiàn)量價齊升。

 

    他山之石：術(shù)式仍有升級空間，海外眼科龍頭持續(xù)并購擴張

 

    對標發(fā)達國家美國，2019年其眼科醫(yī)療服務市場龍頭股規(guī)模達到374.7億美元，為我國的2.5倍，而從需求端看，2019年我國眼科疾病患者數(shù)量為美國的5.1倍，我國眼科醫(yī)療服務市場存在持續(xù)提升空間。

 

    通過分析美國眼科醫(yī)療服務龍頭Eyecare partners的擴張路徑，我們認為在眼科醫(yī)療服務機構(gòu)發(fā)展的過程中，品牌力的塑造、資本的支持以及門店地點的選擇為三個重要因素，且眼科醫(yī)療服務市場并購成未來的主流趨勢，強者恒強，品牌力強勁且有持續(xù)并購能力的企業(yè)未來有望在市場角逐中勝出。

 

    相關(guān)公司：一超多強格局形成，擴張下沉各顯神通

 

    愛爾眼科憑借多年口碑積累以及優(yōu)秀的體外基金并購模式，成長為國內(nèi)乃至世界范圍內(nèi)頭部眼科醫(yī)療服務公司，且在市場規(guī)模持續(xù)擴大，滲透率逐步提高的行業(yè)發(fā)展背景下，憑借其規(guī)模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢盡享行業(yè)紅利。

 

    普瑞眼科堅持“輻射”擴張模式，目前在國內(nèi)省會、二線城市覆蓋度高；何氏眼科、華廈眼科在其各自省內(nèi)具備良好聲譽，在省內(nèi)擁有良好下沉市場基礎，省外擴張逐步推進，我國眼科醫(yī)療服務行業(yè)一超多強格局已經(jīng)形成。

 

    通過對比公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們認為眼科醫(yī)療服務行業(yè)發(fā)展存在：1）側(cè)重消費屬性細分領域；2）持續(xù)擴大公司規(guī)模以提升利潤率；3）重視門診布局開拓下沉市場三個共性趨勢，而在擴張方式上存在橫向擴面和縱向下沉兩種方式，通過復盤愛爾眼科擴張歷史發(fā)現(xiàn)，資本支持至關(guān)重要，我們認為對于普瑞/華廈/何氏眼科，能否獲得資本支持擴張對搶占市場尤為重要。此外，視光門診憑借其成本低、毛利高的特點最具布局性價比，能否在視光領域迅速布局對今后競爭格局的形成有一定影響。

 

    投資建議

 

    建議關(guān)注眼科行業(yè)相關(guān)公司如愛爾眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、歐普康視、愛博醫(yī)療概念股等。

 

    風險提示

 

    行業(yè)競爭加劇風險，新冠疫情風險，政策風險等。

 

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