本報告導(dǎo)讀：

 

    　　鋼材需求磨底震蕩階段尚未結(jié)束，總庫存維持去化，后期隨著淡旺季逐步切換，鋼材需求龍頭股有望迎加速回補階段。建議抓住當(dāng)前板塊布局機會，等待價值回歸。

 

    　　摘要：

 

    　　庫存維持去化。上周五大品種鋼材概念股社庫降33.04 萬噸、廠庫升11.60 噸；總庫存降21.44 萬噸，且已連降9 周。其中螺紋社庫降19.81 萬噸，廠庫升4.55 萬噸；熱軋社庫降10.22 萬噸，廠庫升2.78 萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量939.17 萬噸，環(huán)比降28.48 萬噸。當(dāng)前行業(yè)需求底部震蕩的態(tài)勢仍未結(jié)束，市場對需求回補的信心較弱。而我們認為在穩(wěn)增長的背景下，需求復(fù)蘇邏輯仍為行情主線，隨著淡旺季逐步切換，鋼鐵行業(yè)有望最先受益。近期一系列穩(wěn)增長政策舉措加碼出臺，包括五年期LPR 由4.45%下調(diào)至4.3%、新能源汽車免征購車稅政策延期至明年底、通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付，以及3000億政策性金融工具完成投放等。我們認為后期隨著各項穩(wěn)增長政策措施持續(xù)發(fā)力，行業(yè)下游需求仍有望企穩(wěn)回升，市場不必過于悲觀。

 

    　　上周五大品種鋼材周產(chǎn)量917.73 萬噸，較前一周環(huán)比增2.31 萬噸，較去年同期同比降17.69%。上周247 家鋼廠高爐開工率80.14%，環(huán)比升2.24個百分點；全國電爐開工率53.85%，與前一周持平。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，7 月全國粗鋼產(chǎn)量8143 萬噸，同比降6.2%；粗鋼日均產(chǎn)量262.68 萬噸，同比降6.2%，環(huán)比降13.1%。短期隨著鋼廠利潤逐步修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，鋼材供給量將維持回升趨勢。但全年來看，根據(jù)平控要求，后期粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比、同比下降，因此我們認為后期鋼材供給增長彈性有限。

 

    　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為409、-101 元/噸，環(huán)比分別降16 元/噸、升134 元/噸。從成本端來看，上周45 港鐵礦到港量2249 萬噸，環(huán)比升136 萬噸；日均疏港量283 萬噸，環(huán)比升4.87 萬噸；庫存止增轉(zhuǎn)降，環(huán)比小幅降72 萬噸至1.38 萬噸。上周鐵礦價格雖小幅上升，但總體來看，鐵礦基本面仍維持較寬松狀態(tài)。此外，上周焦炭價格維持穩(wěn)定；廢鋼供應(yīng)持續(xù)偏緊，短期價格繼續(xù)上行。短期原料價格上行擠壓鋼廠利潤，上周247 家鋼廠盈利率為61.90%，環(huán)比降0.87 個百分點。后期隨著鋼鐵需求加速回補，鋼價龍頭股企穩(wěn)回升，鋼企利潤仍有上修空間。

 

    　　維持“增持”評級。隨著淡旺季切換，鋼材需求龍頭股仍有望加速回補，板塊有望迎修復(fù)行情，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機會。

 

    　　推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材、撫順特鋼和廣大特材等。新材料領(lǐng)域，推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、轉(zhuǎn)型鋰電的永興材料概念股、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材龍頭股，軟磁粉芯龍頭鉑科新材、汽車鋼加工配送龍頭福然德、高品質(zhì)鐵基粉體制造商屹通新材。管道領(lǐng)域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團。

 

    　　風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

 

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