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蠔油概念股有哪些?蠔油概念股海天味業(yè)龍頭,2022年新零售渠道維持高增

日期:2022-08-30 16:09:53 來源:互聯網
     事項:
 
      公司發(fā)布2022 年中報,22H1 實現收入135.32 億元,同比+9.73%;歸母凈利潤33.93 億元,同比+1.21%。單Q2 公司實現收入63.22 億元,同比+22.19%;歸母凈利潤15.64 億元,同比+11.79%,銷售商品收到現金75.13 億,同比+31.7%,經營現金流凈額23.29 億,同比+518.4%。基本符合此前預期。
 
      評論:
 
      6 月起加快進度追趕,低基數下Q2 收入實現高增。受華東疫情因素影響,公司 4 -5 月經營部分受損,6 月起在餐飲復蘇背景下,積極發(fā)力追趕任務,單Q2 完成任務進度22.6%,在去年較低基數下實現高增。分品類來看,單Q2醬油概念股/調味醬/蠔油/其他分別同比+17.11%/+3.87%/+12.03%/+87.32%,傳統品項醬油表現更優(yōu),零添加系列推進良好,22H1 銷量約4-5 億,而料酒和醋等其他品類增長強勁。分渠道來看,線下/線上Q2 分別同比+19.40%/+57.48%,新零售渠道維持高增。分地區(qū)來看,單Q2 南部/中部/北部/西部分別同比+27.30%/+20.94%/+28.09%/+19.58%,疫情拖累下東部表現較差,單Q2 同比+5.89%。22 年以來公司聚焦核心經銷商,開拓速度略有放緩,Q2 期內經銷商數量環(huán)比微增8 至7430 家。
 
      費用精細管理效果顯現,但成本壓力仍在壓制盈利。毛利率方面,單Q2 毛利率34.9%,同比-2.2pcts,主要系大豆、包材等主要原材料價格仍在高位。費用方面,管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.32/+0.77/-0.40pcts,其中研發(fā)費用提升較多,主要與去年同期基數較低有關。盡管公司Q2 市場費用有所加大,但渠道費用核銷方式轉變,疊加將市場基金適當用于拉動終端動銷,體現到報表端費投有所收窄,22Q2 銷售費用率同比-0.48pcts,其中22H1 人工成本、廣告費分別同比-0.35/-0.26pcts。最終公司實現凈利率24.7%,同比-2.3pcts。
 
      基數壓力率先減輕,公司全力應對危機,長期優(yōu)勢亦在強化。年內來看,需求疲軟、成本壓力等問題仍存,目前渠道庫存在3 個月以上較高水平,但考慮基數壓力如期降低,下半年良性增長有望延續(xù),且隨著成本下降的傳導,明年彈性釋放可期。同時壓力之下,公司也在全方位強化變革,不僅加快新零售、新品類等增量開發(fā),深化內部自主經營,努力追求目標完成,而且進一步加強風險管控,一方面通過市場基金向終端加大費投,努力推動庫存向下轉移,另一方面向大商傾斜資源,提高渠道抗風險能力,同時內部管理上降本增效,在外部需求疲軟下快于行業(yè)增速,市場份額等長期優(yōu)勢持續(xù)得到強化。
 
      投資建議:加快追趕,定力不改,維持“推薦”評級。公司積極應對壓力,努力平衡業(yè)績要求和風險控制,長期競爭力持續(xù)強化,考慮基數壓力率先減輕,報表有望恢復良性增長,來年成本回落下,彈性有望釋放。我們維持此前盈利預測,但考慮股本變動影響,略調整22-24 年EPS 預測為1.53/1.85/2.17 元(原預測為1.68/2.03/2.38 元),對應PE 為51/43/36 倍,考慮到龍頭地位依舊穩(wěn)固,給予23 年50 倍估值,對應目標價92.5 元,維持“推薦”評級。
 
      風險提示:下游需求低迷;市場競爭加。毁M用投放加大;食品概念股安全問題等
 
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