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藥品流通概念股有哪些?藥品流通概念股云南白藥龍頭,2022年內(nèi)生業(yè)務(wù)整體健康

日期:2022-08-30 17:20:15 來源:互聯(lián)網(wǎng)
事件:
 
    公司發(fā)布 2022 年半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為180.17/15.00/16.55 億元,同比-5.59%/-16.72%/-12.25%;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流11.78億元,同比增長-63.37%;EPS1.10 元。業(yè)績略低于市場預(yù)期。
 
    點評:
 
    1H22 收入小幅下滑,投資虧損和減值損失拖累利潤表現(xiàn)。22Q1-Q2 營收分別為94.30/85.87 億元,同比-8.70%/-1.92%;歸母凈利潤9.14/5.86 億元,同比+19.81%/-43.56%;扣非歸母凈利潤13.20/3.35 億元,同比-3.34%/-35.63%。1H22 工業(yè)板塊收入同比+1.96%,受醫(yī)藥集采概念股降價影響,商業(yè)板塊收入下滑9.85%,從而導(dǎo)致整體收入端小幅下滑5.59%;而利潤端下滑幅度大于收入端,主要原因是公司確認(rèn)了4.2 億公允價值變動損益、出于謹(jǐn)慎原則計提了5.6 億香港萬隆控股商譽減值損失和6.7 億信用減值損失。1H22 毛利率同比+0.04PP,期間費用率同比-1.88pp,其中管理費用率大幅-1.96pp,主要是由于今年沒有了股份支付費用。內(nèi)生業(yè)務(wù)整體健康。
 
    四大主營板塊穩(wěn)健發(fā)展,夯實行業(yè)龍頭地位。分事業(yè)部來看,1H22 藥品、健康品、中藥資源和藥品流通分別實現(xiàn)營收33.6/33.3/7.3/104.5 億元,同比+0.67%/-0.11%/+94.94%/-11.45%,藥品和健康品收入基本保持穩(wěn)定,其中,藥品事業(yè)部深耕精細(xì)化運營,發(fā)力醫(yī)療器械板塊;截至1H22,公司牙膏產(chǎn)品斬獲市場份額較2021 年末提升0.9pp 至24.8%,龍頭地位加固。中藥資源進行業(yè)務(wù)重塑,實現(xiàn)恢復(fù)式增長。
 
    藥品流通業(yè)務(wù)受到疫情和集采的較大沖擊。
 
    新業(yè)務(wù)加速落地,持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司持續(xù)推進“1+4”的第二增長曲線戰(zhàn)略落地,聚焦中醫(yī)藥、口腔護理、皮膚科學(xué)、骨傷科、女性關(guān)懷等賽道。1H22 公司醫(yī)美板塊相關(guān)制度與規(guī)范完成確立,IT 系統(tǒng)建設(shè)全力推進,北京、上海、昆明擬開設(shè)門店的裝修工作正穩(wěn)步開展。公司重磅上線“齒說”(ToothTalk)口腔科學(xué)專研品牌。此外,涵蓋中醫(yī)服務(wù)和中藥藥事服務(wù)的“云南白藥城市健康中心”順利開業(yè)。公司持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型,提升客戶體驗,促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和管理變革,構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動的智能決策系統(tǒng),助力長期成長。2022 年7 月,公司與華為簽署了《人工智能藥物研發(fā)全面合作協(xié)議》,擴大合作廣度和深度。
 
    戰(zhàn)略投資上海醫(yī)藥,穩(wěn)健推進外延并購和國際化。2022 年4 月公司作為戰(zhàn)略投資者正式入股,持股比例18%,1H22 實現(xiàn)投資收益4.27 億元,未來有望借助上海醫(yī)藥進行平臺和資源協(xié)同,實現(xiàn)區(qū)域互補和物流倉儲概念股、采購議價、 品種代理、品牌推廣、新藥研制等方面的整合協(xié)同,拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模、既有產(chǎn)業(yè)布局,提升整體運營效率,進一步提升企業(yè)核心競爭力和盈利水平。1H22 公司完成了對港股上市公司萬隆控股的全面要約收購,并謹(jǐn)慎進行了財務(wù)并表,完成了對該公司治理架構(gòu)及管理團隊的改組。同時,公司正積極協(xié)同各方優(yōu)勢資源,基于該公司快速構(gòu)建云南白藥面向全球的產(chǎn)業(yè)平臺。
 
    盈利預(yù)測、估值與評級:公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)宏偉,全面推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)合作,加大內(nèi)生挖潛+外延探索,未來前景廣闊?紤]到萬隆控股概念股的減值損失以及投資上海醫(yī)藥新增的投資收益,我們下調(diào)公司22 年凈利潤預(yù)測為38.44 億(較上次預(yù)測下調(diào)5.0%),上調(diào)23-24 年凈利潤預(yù)測57.70/66.04 億元(較上次預(yù)測上調(diào)24.6%/25.0%),當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為25/17/15 倍,維持“增持”評級。
 
    風(fēng)險提示:數(shù)字化轉(zhuǎn)型不達預(yù)期;新業(yè)務(wù)概念股拓展風(fēng)險;研發(fā)失敗風(fēng)險。
 
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