中報業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，受疫情影響，多數(shù)家電龍頭股企業(yè)二季度經(jīng)營受損。分板塊來看：1）大廚電：受疫情管控影響，整體經(jīng)營承壓。大廚電龍頭股裝修屬性較強、以線下銷售為主，受疫情管控影響較大，Q2老板電器收入/歸母凈利潤同比-2.5%/-17.5%，億田智能同比+4.0%/+7.1%，浙江美大同比-22.5%/-29.3%，帥豐電器同比+1.4%/-26.9%。2）小廚電：內(nèi)銷逐步改善，外銷需求回落。Q2內(nèi)銷雖有疫情擾動，但經(jīng)過去年對高基數(shù)的消化，傳統(tǒng)品類恢復良性增長，疊加空炸等爆款的催化，小廚電概念股內(nèi)銷改善趨勢明顯，外銷方面，海外需求回落導致外銷增速放緩，對業(yè)績形成拖累，Q2蘇泊爾收入/歸母凈利潤同比-11.0%/+9.4%，新寶股份+1.5%/+113.9%，北鼎股份+3.8%/-71.6%。3）清潔電器概念股：內(nèi)銷景氣度減弱，龍頭多品類、多渠道戰(zhàn)略持續(xù)見效，內(nèi)銷仍保持較快增長，外銷增速放緩。國內(nèi)線上保持穩(wěn)健增長，線下快速擴張，多品類、多渠道保障成長性，Q2科沃斯收入/歸母凈利潤同比+15.5%/-12.3%。4）投影：成長性優(yōu)于其他賽道，延續(xù)高景氣。智能投影賽道成長性稀缺，疫情雖對內(nèi)銷造成一定擾動，但極米科技外銷業(yè)務(wù)貢獻增量、光峰科技核心器件、C端自有品牌持續(xù)放量，經(jīng)營表現(xiàn)均有亮點，Q2極米科技收入/歸母凈利潤同比+17.4%/+43.2%，光峰科技+28.4%/-71.0%。5）其他：自身α屬性突出，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

 

    飛科電器產(chǎn)品高端化升級、渠道改革成果持續(xù)顯現(xiàn)，Q2收入/歸母凈利潤同比+32.8%/+32.7%，公牛集團傳統(tǒng)電連接、墻開穩(wěn)健增長，照明、新能源充電業(yè)務(wù)快速增長，Q2收入/歸母凈利潤同比+15.9%/+6.4%。

 

    投資建議：低點已過，下半年改善可期，推薦低估值龍頭與賽道板塊。

 

    今年高溫天氣推動空調(diào)景氣度回升，而在疫情復蘇之下，下半年白電廚電龍頭將恢復穩(wěn)健增長，同時部分龍頭新業(yè)務(wù)布局將逐步貢獻新的增長點；盈利端，近期銅、鋼材等原材料價格下跌，將帶動龍頭盈利實現(xiàn)改善；當前白電廚電龍頭估值處于低位，下半年業(yè)績改善確定，龍頭估值回升可期，推薦美的集團、海爾智家、老板電器；小廚電板塊，隨著高基數(shù)效應(yīng)減退，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)整體恢復良性增長，從中長期來看，小廚電新品迭代仍將引領(lǐng)行業(yè)持續(xù)增長，當前小廚電企業(yè)估值處于低位，空氣炸鍋高景氣帶動行業(yè)增速回暖，建議關(guān)注九陽股份、新寶股份；近期清潔電器景氣度略有回落，但從中長期來看，自清潔掃地機產(chǎn)品概念股力強、解決消費者拖地痛點，長期空間廣闊，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，當前為布局良機，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，部分龍頭新品推出，下半年行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，光峰科技。

 

    風險提示：疫情反復；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料概念股價格上漲；行業(yè)競爭加劇。

 

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