投資要點(diǎn)

 

    　　事件：公司發(fā)布2022 年中報(bào)，2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200.42 億元（同比-16.68%），歸母凈利潤(rùn)18.24 億元（同比+628.62%），2022Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.52 億元（同比-19.38%），歸母凈利潤(rùn)8.09 億元（同比扭虧為盈）。

 

    　　點(diǎn)評(píng)：二季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年環(huán)比向上。公司Q2 單季度營(yíng)收107.52億元（同比-19.38%），歸母凈利潤(rùn)8.09 億元（同比扭虧為盈）。海洋業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定，符合預(yù)期，目前在手訂單充足。新能源業(yè)務(wù)概念股利潤(rùn)受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提影響，二季度利潤(rùn)率小幅承壓，但業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下半年儲(chǔ)能和光伏業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)環(huán)比向上。電力線纜穩(wěn)定增長(zhǎng)，光纖光纜環(huán)比繼續(xù)改善。

 

    　　預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)海纜概念股招標(biāo)催化不斷，中天科技等海纜龍頭企業(yè)將率先受益。江蘇地區(qū)前期2.65GW 競(jìng)配項(xiàng)目正常推進(jìn)，射陽(yáng)項(xiàng)目海纜中標(biāo)預(yù)公示，海纜招投標(biāo)陸續(xù)落地。山東地區(qū)受益補(bǔ)貼，海纜招投標(biāo)有序推進(jìn)，包括昌邑萊州灣一期300MW、國(guó)華投資山東500MW、山東能源A/B 項(xiàng)目1500MW 等；廣東地區(qū)，預(yù)計(jì)帆石一二、三峽青洲五六七等項(xiàng)目將在下半年陸續(xù)落地。海南地區(qū)海上風(fēng)電規(guī)劃加速，近期1.2GW 項(xiàng)目已啟動(dòng)可研調(diào)查。廣西地區(qū)，2.7GW 競(jìng)配項(xiàng)目逐步落地。此外，上游大宗商品價(jià)格近期自高位有所回落，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步刺激海上風(fēng)電裝機(jī)需求。

 

    　　被低估優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能標(biāo)的，新能源業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至。公司2008 年開始布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品覆蓋電網(wǎng)發(fā)、輸、配、用等全環(huán)節(jié)，為客戶提供定制化的儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，致力于成為“世界一流的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成方案供應(yīng)商”。根據(jù)CNESA 的統(tǒng)計(jì)，2019年中天的儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名國(guó)內(nèi)第7。公司年初注入中天新興材料100%股權(quán)（主營(yíng)高性能鋰電池正極材料），進(jìn)一步提升儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈一體化，目前產(chǎn)業(yè)鏈原料自給率超90%。公司產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化、把控電芯核心技術(shù)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具備成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。繼中標(biāo)中廣核2022 度磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)和蒙古國(guó)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目后，近期公司新增電力儲(chǔ)能和通信基站儲(chǔ)能概念股訂單合計(jì)約10 億元，占公司2021年?duì)I收2.22%，對(duì)2022、2023 年業(yè)績(jī)將有積極影響。

 

    　　投資建議：公司的海洋和新能源業(yè)務(wù)進(jìn)入景氣通道，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)概念股觸底回升，公司基本面拐點(diǎn)已至。我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024 年的歸母凈利潤(rùn)分別為39.02、50.48、60.24 億元，對(duì)應(yīng)8 月30 日收盤價(jià)PE 約為21.6、16.7 和14.0 倍。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期，海纜行業(yè)概念股競(jìng)爭(zhēng)加劇，儲(chǔ)能和光伏成本下降不及預(yù)期導(dǎo)致裝機(jī)容量不及預(yù)期，政策變化，疫情超預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。

 

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