面板行業(yè)各尺寸價格情況：

 

      小尺寸方面：8月價格全線下跌，跌幅4.3%-8.7%，預計短期價格仍承壓。主要緣于：受地緣政治、通脹加劇影響，消費電子需求疲軟，疊加智能手機進入成熟期，消費者換機需求減弱，整機庫存仍偏高，終端品牌采購策略謹慎；需求疲軟下智能手機面板仍供大于求。全年來看，我們預計全球/中國智能機出貨量分別為12.65/2.88億部，同比-7%/-13%。分季度來看，我們預計Q2為國內智能機出貨年內低點，22H2新機發(fā)布有望帶動手機需求觸底回暖，Q3后小尺寸面板整體價格料逐步趨穩(wěn)。總體來看，終端需求疲軟下小尺寸面板價格短期回調，整體價格承壓；中長期看，小尺寸顯示技術升級路徑成熟，OLED /LTPS/a-Si技術依次迭代；據群智咨詢預測，2022年折疊屏智能手機出貨規(guī)模約1440萬部，同比+99.6%；OLED滲透率有望提至45%，我們看好OLED未來發(fā)展。

 

      中大尺寸方面：年初至今，平板累計跌幅為23.97%-38.29%，筆電累計跌幅為22.63%-38.32%。平板下游需求持續(xù)低迷，價格跌幅擴大。筆電來看，目前品牌廠及OEM面板庫存較高，品牌廠下調采購計劃，總體來看，Q2備貨需求仍不振；供給端，部分面板廠商于Q2調減稼動率，有效供應及出貨面積有所下降，但其比例仍小于需求回落幅度�？傮w來看，后疫情時代需求回歸理性，我們預計僅北美A客戶22Q3對平板、筆電備貨需求較強，采購品牌廠降低庫存意愿帶動面板廠策略趨于激進，品牌廠及面板廠均調降全年出貨目標之下，面板廠開始減產，我們預計22Q3價格仍承壓，22Q4后旺季備貨有望拉動價格拐點向上；長期而言，預計需求趨于穩(wěn)定，廠商轉產及新增產線投建增加供給，供需逐漸走向均衡；同時廠商競爭加劇，未來行業(yè)格局或將重構。

 

      大尺寸方面：8月電視面板價格持續(xù)下降，環(huán)比下跌2.7%-9.1%。本輪價格周期中，32”/43”/50”/55”/65”價格自21年7月達到頂點后下行，21年7月-22年8月累計變化為-69.66%/-65.47%/-66.34%/-64.47%/-63.95%，年初至今累計跌幅18.39%-41.30%，目前為2018年12月以來最低水平，已跌破面板廠現金成本；8月價格環(huán)比變化-6.9%/-9.1%/-2.7%/-3.5%/6.1%。我們認為主要源于：國際局勢動蕩、全球通脹等因素影響下，終端需求疲軟，庫存高企，品牌大幅調減采購計劃，據CINNO，2022年主要品牌對LCD TV面板采購計劃下修18%，LCD TV面板需求“旺季不旺”；供給端，成本及庫存壓力之下，面板廠商于Q2起大幅調減稼動率，疊加四川限電影響，有效供應及出貨面積有所下降，據CINNO，8月國內LCD面板稼動率為68.9%，環(huán)比-4.4pcts，同比約-25pcts，目前幾大面板廠LCD TV庫存已降至3~3.5周，顯著改善；據群智咨詢測算/預計，22Q2/Q3供需比分別為9.7%/15.3%（此前預計Q3供需比8.6%），各尺寸均呈寬松狀態(tài)。目前品牌采購策略仍以降庫存為主，稼動率已顯著調降，但仍較需求過剩。我們預計22Q3產線稼動率調降/保持低位，有望帶動庫存水平趨于健康，后續(xù)供需料逐步趨于平衡，Q3后景氣度有望觸底復蘇。

 

      廠商數據：各尺寸面板價格承壓之下，8月中國面板市場的重點公司營收同比、環(huán)比跌幅擴大。其中友達光電受面板價格下行和疫情防控停工的影響，8月營收同比-51.02%，環(huán)比-8.09%；群創(chuàng)光電受TV面板景氣度下行影響，8月營收同比-51.31%，環(huán)比-3.04%；瀚宇彩晶受大尺寸價格回落影響，8月營收同比-32.17%，環(huán)比+6.05%。偏光片公司明基材8月營收同比-8.40%，環(huán)比-0.55%，力特光電8月營收同比-17.18%，環(huán)比-15.56%。顯示驅動IC公司聯(lián)詠8月營收同比-49.46%，環(huán)比-4.93%；天鈺8月營收同比-36.11%，環(huán)比-1.71%。

 

      主要產品出貨情況：8月TV面板出貨量同比-7%，環(huán)比-7%。主要緣于：疫情、俄烏戰(zhàn)爭加劇經濟壓力，三星暫停面板采購，市場信心不振，北美市場大尺寸拉貨動能不足，需求明顯受抑制；同時目前下游廠商清理庫存意愿強烈，渠道拉貨趨于謹慎，頭部電視品牌/OEM廠商下調訂單量，TV面板出貨有所走弱。8月監(jiān)視器面板出貨量同比-25%，筆記本面板同比-42%，平板電腦面板同比0%。主要緣于：后疫情時代IT需求逐步回歸理性，監(jiān)視器面板/平板面板出貨維持同比下跌態(tài)勢。群智咨詢預測，22Q3全球消費電子終端市場不確定性仍多，庫存高企之下，品牌控制庫存的力度空前加大，后續(xù)傳統(tǒng)旺季拉貨仍謹慎。

 

      供給側與需求側近況更新：8月部分地區(qū)疫情反復；預計2022年全球TV出貨同比-6.7%

 

    供給端，8月中國境內/境外LCD產線稼動率下調至68.9%，國內AMOLED產線仍處低稼動。TCL華星武漢t5項目首臺曝光機設備成功搬入，設計產能為45K/月；TCL華星蘇州高端模組三期項目全面封頂，預計產能3000萬片/年。惠科投資17.6億于東莞建設平板顯示集群電子商務項目， 公司預計產能20萬臺/月。

 

      三星顯示計劃在8.5代玻璃基板投入的基礎上增加Q1線的產能，目前為3萬片（30K）/月，到今年年底產能增幅最高可達30%。

 

      需求端，2022年全球TV出貨量料將同比-6.7%。據奧維睿沃（AVCRevo）報告，22H1全球TV出貨量90.7M，同比-7.8%，出貨面積63.7M┫，同比-5.4%；出貨平均尺寸48.5”，同比+0.5”。奧維睿沃預測，2022年，受益于世界杯觀賽需求、海外黑五促銷以及中國“雙11”促銷等多重利好因素，22H2的TV出貨降幅有望收窄，消費能力較弱的新興市場需求有望恢復，22H1中國/北美/西歐/東歐出貨量分別同比-0.1%/-9.5%/-7.9%/24.4%。但從宏觀環(huán)境看，全球經濟仍然受到新冠疫情和俄烏戰(zhàn)爭的影響，通脹水平超出預期。IMF 7月預測2022年全球經濟增速從去年的6.1%放緩至3.2%，較4月預測值下調0.4pct，宏觀經濟環(huán)境仍存壓力。總體而言，我們認為22H2的TV出貨仍維持下跌態(tài)勢，奧維睿沃預測2022年全球TV出貨同比-6.7%。

 

      上下游動態(tài)追蹤：上游方面，據OLED industry消息，三星電子開發(fā)了一種新技術，通過支持OLED顯示器的多種刷新率來降低功耗。目前小尺寸OLED的兩大主要背板技術是LTPS和IGZO，LTPO技術有望成高端手機標配，我們預計2025年中國OLED智能機市場采用LTPO技術的柔性OLED產品將超越采用LTPS技術的柔性OLED產品，滲透率有望達43%。下游方面，三星/小米于8月相繼發(fā)布新款折疊屏手機，國內折疊屏產品版圖布局趨于完善，帶動AMOLED產業(yè)鏈成長。根據Omdia，2021年全球折疊屏智能手機累計出貨量達1150萬臺，未來該市場將實現逐年穩(wěn)步增長，Omdia預計2022年出貨量將達到1400萬臺，2026年達到6100萬臺，占智能手機市場總量的3.6%。

 

      重點公司追蹤：8月電視面板價格仍跌，環(huán)比下跌2.7%-9.1%。TV面板價格自2020年5月低點至2021年7月上漲77.1%-169.7%，2021年7月達到頂點后景氣度下行，2021年8月-2022年8月降幅為63.95%-69.66%，2022年8月環(huán)比下跌2.7%-9.1%。后疫情時代需求回歸理性，同時國際沖突及宏觀經濟影響下，終端需求疲軟，廠商已調降稼動，然行業(yè)累計庫存高企，供需仍寬松。目前TV面板價格已接近/跌破面板廠現金成本，已近底部，靜待反轉。供給端，三星L8-290K/月退出，部分面板廠商于Q2調減稼動率，有效供應及出貨面積有所下降，據CINNO，8月國內LCD面板稼動率分別約68.9%，分別環(huán)比-4.4pcts；需求端，短期來看，庫存和出貨壓力仍令面板價格承壓，但9月面板價格跌幅有望收窄。預計22Q3后備貨及稼動調降有望拉動庫存水平趨于健康，供需逐步趨于平衡，價格有望企穩(wěn)回暖。中長期而言，我們預計韓廠退出LCD為趨勢，中國大陸面板廠新產線逐年爬坡，加之國內產能持續(xù)向龍頭集中，我們預計大尺寸面板格局向好趨勢不改，未來價格有望趨于穩(wěn)定，并隨季節(jié)性變化小幅波動。