環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：貼息貸款加速發(fā)放 關(guān)注科學儀器、家電回收、節(jié)能等

 

      關(guān)注：中再資環(huán)+高能環(huán)境+瀚藍環(huán)境+旺能環(huán)境+北清環(huán)能+英科再生

 

      國慶期間貼息貸款加速發(fā)放，關(guān)注國產(chǎn)科學儀器、家電回收、節(jié)能設備等。9 月30 日，人民銀行公布將對衛(wèi)生健康、節(jié)能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10 個領(lǐng)域設備更新改造提供2000 億元貸款資金支持，貼息后企業(yè)實際貸款利率不高于0.7%。國慶期間，十余所北京重點高校、醫(yī)院簽訂設備更新改造貸款合同金額124 億元；吉林、河南、山東等十余個地區(qū)在國慶期間加速推進設備更新改造貼息改造落地。貼息貸款覆蓋面廣、金額大，醫(yī)療領(lǐng)域科學儀器、節(jié)能裝備、家電回收等更新改造需求有望加速釋放，政策助推市場空間加速釋放、低滲透率提升是大概率事件，關(guān)注聚光科技（國產(chǎn)科學儀器龍頭企業(yè)）、中再資環(huán)（國內(nèi)家電回收龍頭）等。

 

      板塊長期向好邏輯不變，估值跌回2019 年初迎修復契機，關(guān)注再生資源+新能源轉(zhuǎn)型。盡管受到疫情等因素干擾，但我們?nèi)钥吹皆偕�資源、固廢等細分領(lǐng)域的龍頭公司業(yè)績亮眼，運營資產(chǎn)占比提升、自由現(xiàn)金流改善、新能源布局加速等中長期向好邏輯未發(fā)生變化。當前環(huán)保板塊PE-TTM 僅17.23x，已回落至2019 年初水平；機構(gòu)持倉降至0.22%達2015 年以來的歷史低點，市場預期環(huán)保轉(zhuǎn)型新業(yè)務市場空間更廣、商業(yè)模式優(yōu)化，存量業(yè)務亦可為新業(yè)務提供現(xiàn)金流，估值修復在即。

 

      低滲透率、電價激勵、火電靈活性改造進入高景氣度。展望本輪靈活性改造，經(jīng)濟性領(lǐng)先的火電調(diào)峰高度匹配風光加速裝機的產(chǎn)業(yè)趨勢。（1）成本、時間周期占優(yōu)：風電、光伏等新能源發(fā)電量絕對值和占比不斷提升，對于調(diào)度、調(diào)峰、儲能等輔助用能需求快速提升，火電調(diào)峰的成本低、改造周期短，占據(jù)絕對優(yōu)勢。（2）低滲透率：根據(jù)能源局統(tǒng)計，2021 年底靈活性改造規(guī)模超過1 億千瓦，滲透率僅7.7%，潛在的提升空間廣闊。（3）電價激勵：目前山東、廣東、甘肅已出臺政策補償火電調(diào)峰價值，加速提升改造意愿。

 

      全球雙碳大趨勢不改，建議關(guān)注循環(huán)再生、垃圾焚燒等高成長、低估值板塊。（1）高景氣的再生資源方向：中再資環(huán)（國內(nèi)回收網(wǎng)絡+大股東整合落地）、山高環(huán)能（生物柴油龍頭）、高能環(huán)境（定增助力危廢資源化高成長）、英科再生（再生塑料，產(chǎn)能+品類同步擴張）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍環(huán)境（環(huán)保白馬股、燃氣虧損利空出清）、旺能環(huán)境（期待鋰電回收項目放量）、三峰環(huán)境（全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長）、偉明環(huán)保（高冰鎳打造新增長極）等。