煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)(第39周)：煤焦價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 供給端擾動(dòng)因素多 繼續(xù)看好板塊估值提升

 

      近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來(lái)源，（1）動(dòng)力煤方面，秦港5500 大卡煤價(jià)10 月8 日最新報(bào)價(jià)1518 元/噸，近2 周累計(jì)上漲30 元/噸，產(chǎn)地價(jià)格也普遍上漲35-70 元/噸。9 月以來(lái)港口煤價(jià)加速上漲，高卡煤結(jié)構(gòu)性短缺（各地電廠日耗回落，但工業(yè)用電和非電需求均有一定程度回暖），國(guó)慶期間采購(gòu)積極性回落，部分區(qū)域煤種略有下降，但需求整體仍保持剛性，國(guó)慶期間國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)發(fā)電量同比分別增長(zhǎng)2.9%和1.1%。9 月中旬發(fā)改委對(duì)港口煤炭企業(yè)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查，提醒督促其合規(guī)經(jīng)營(yíng)，9 月29 日發(fā)改委表示煤價(jià)、電價(jià)改革文件實(shí)施以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭、電力價(jià)格總體運(yùn)行在合理區(qū)間，這與國(guó)外能源價(jià)格大幅上漲情況，形成鮮明對(duì)比。后期，二十大前安監(jiān)力度較為嚴(yán)格，近期內(nèi)蒙、山西、陜西部分產(chǎn)地疫情反復(fù)，加上大秦線將于9 月28 日至10月22 日進(jìn)行秋季檢修，供給端或有回落。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤供需面仍有較強(qiáng)支撐；（2）焦煤方面，國(guó)慶期間焦炭落實(shí)提漲100 元/噸，港口和產(chǎn)地焦煤煤價(jià)近2 周累計(jì)上漲50-60 元/噸，Q4 長(zhǎng)協(xié)整體穩(wěn)定（局部略下降），下游鋼廠和焦化廠開(kāi)工率較高，焦煤庫(kù)存仍處于歷史同期低位，隨著安全檢查加強(qiáng)，焦煤礦生產(chǎn)或受影響，預(yù)計(jì)煤價(jià)或總體穩(wěn)健。

 

      近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）安全監(jiān)管+散點(diǎn)疫情+鐵路檢修，供給整體偏緊。

 

      （2）旬度產(chǎn)量同比增速收窄，焦煤無(wú)煙煤產(chǎn)量同比持續(xù)下降，需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。（3）發(fā)改委表示煤炭?jī)r(jià)格總體運(yùn)行在合理區(qū)間。此外，按照國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于嚴(yán)格落實(shí)4019 萬(wàn)噸電煤中長(zhǎng)期合同補(bǔ)簽任務(wù)煤源的通知》的要求，落實(shí)中長(zhǎng)期合同補(bǔ)簽任務(wù)煤源，保障電煤穩(wěn)定供應(yīng)。

 

      由于長(zhǎng)協(xié)煤比例較高，市場(chǎng)煤或仍面臨供不應(yīng)求。（4）海外能源市場(chǎng)維持偏緊，10 月印尼煤炭基準(zhǔn)價(jià)HPB 創(chuàng)歷史新高，中卡煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)大幅下降，預(yù)計(jì)進(jìn)口難有增長(zhǎng)。

 

      行業(yè)判斷：近期國(guó)際大宗商品價(jià)格普遍回升，特別是受OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)影響，國(guó)際原油價(jià)格大漲，布倫特原油價(jià)格近兩周低點(diǎn)累計(jì)上漲17%，而國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)供需維持平衡略偏緊，需求雖有壓力但韌性較強(qiáng)，短期催化劑來(lái)自供給收縮、政策對(duì)需求的刺激（基建+地產(chǎn)）以及三季報(bào)確定的業(yè)績(jī)。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國(guó)神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。