基建行業(yè)股票2022業(yè)績分析:上半年新簽累積增速26%
日期:2022-10-11 11:36:41 來源:互聯(lián)網(wǎng)
基建央企三季報前瞻:業(yè)績加速 估值再進增持區(qū)間
基建投資加速/原材料利息下降/訂單充足/低基數(shù)等推動央企業(yè)績加速向上,目前估值近十年新低再進加倉區(qū)間,首推中國電建/中國中鐵/中國建筑/中國交建/中國鐵建等。
摘要:
2021年Q1-4基 建央企凈利潤增速與基建投資一致逐季減速,同向。(1)基建投資增速2021 年Q1-4 累積為26.8%、7.2%、1.5%、0.2%,累積增速逐季減速。建筑行業(yè)凈利潤增速2021 年Q1-4 累積為75.3%、33.6%、23.3%、-4%,與基建投資增速趨勢一致逐季減速。(2)基建央企凈利潤增速2021 年Q1-4 累積增速也是與基建投資增速一致逐季減速:中國電建43/16/9/8%,中國能建375/165/69/39%,中國鐵建68/32/20/10%,中國建筑45/29/21/14%,中國中鐵81/12/13/10%,中國交建85/90/48/11%。
2022 年三季度基建投資加速,將推動基建央企三季度業(yè)績加速向上。(1)2022 年Q1-2 累積增速:基建投資減速10.5%、9.3%,建筑凈利潤減速10.5%、5.6%,基建央企凈利潤增速:中國電建5/19%,中國能建16/18%,中國鐵建12/9%,中國建筑17/11%,中國中鐵16/15%,中國交建18/13%。
(2)前8 月基建投資增速10.4%高于前7 月的9.6%,9 月施工旺季PMI 建筑業(yè)商務活動指數(shù)60.2%、高于上月3.7 個百分點,預期前9 月基建投資增速或高于前8 月繼續(xù)加速,也大概率高于前6 月增速,意味著基建央企業(yè)績增速前三季度應該比上半年業(yè)績增速高,三季度業(yè)績將加速。
新簽在手訂單充足、鋼鐵原料/利息下降等多因素支撐三季度業(yè)績加速。
中國電建2022 年1-8 月新簽累積增速42%,截至21 年末在手訂單增速32%,保障倍數(shù)3.3 倍,集團電網(wǎng)輔業(yè)注入。中國能建2022 年上半年新簽累積增速10%,截至21 年末在手訂單增速20%,保障倍數(shù)5 倍。中國鐵建2022 年上半年新簽累積增速26%,截至22 年上半年在手訂單增速22%,保障倍數(shù)5.1 倍。中國建筑2022 年1-8 月新簽累積增速11%,截至21 年末在手訂單增速17%,保障倍數(shù)3.4 倍。中國中鐵2022 年上半年新簽累積增速17%,截至22 年上半年在手訂單增速23%,保障倍數(shù)4.5 倍。
國家穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼,基建央企估值近十年新低再進增持區(qū)間。(1)9月28 日國務院指出四季度經(jīng)濟在全年份量最重,抓住時間窗口和時間節(jié)點,用好政策性開發(fā)性金融工具,加快資金使用和基礎(chǔ)設施項目建設,在四季度形成更多實物工作量。依法依規(guī)提前下達明年專項債部分限額。有效投資重要項目協(xié)調(diào)機制要不間斷高效運轉(zhuǎn)。(2)中國電建2022PE8.7 倍(歷史最高PE 平均18 倍/2015 年最高48 倍)PB1.09 倍(PB 三峽能源2.16倍/龍源電力2.26 倍),中國中鐵2022PE4.1 倍(歷史最高PE平均14 倍/2015年最高40 倍)PB0.56 倍,中國鐵建2022PE3.3 倍(過去最高PE 平均20 倍/2015 年最高24 倍)PB0.44 倍,中國建筑2022PE3.9 倍是地產(chǎn)萬保招金平均PE 的46%(過去5 年平均是萬保招金PE 的73%最大99%)。
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