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裕同科技(002831)股票吧分析2022凈利潤業(yè)績預(yù)告

日期:2022-10-26 17:21:43 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      裕同科技(002831):發(fā)布2022 年第三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營收120.37 億元,同比增長19.71%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.19 億元,同比增長52.67%;實現(xiàn)扣非凈利潤10.78 億元,同比增長84.48%。單季度看,22Q3 實現(xiàn)營收47.66 億元,同比增長19.05%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.35 億元,同比增長61.35%(若剔除匯兌損益影響,約同比增長40%);實現(xiàn)扣非凈利潤5.79 億元,同比增長80.85%。
 
      公司盈利能力穩(wěn)中向好,經(jīng)營效率不斷提升。1)盈利能力端,公司22Q1-3 實現(xiàn)毛利率22.83%(+1.11pct.),實現(xiàn)歸母凈利率8.47%(+1.83pct.),實現(xiàn)扣非凈利率8.95%(+3.14pct.)。單季度看,22Q3 實現(xiàn)歸母凈利率11.23%(+2.03pct.),實現(xiàn)扣非凈利潤率12.16%(+2.30pct.);2)期間費(fèi)用方面,22Q1-3 銷售費(fèi)用率2.53%(-0.41pct.);管理費(fèi)用率5.16%%(-1.00pct.);研發(fā)費(fèi)用率3.97%(-0.02pct.);財務(wù)費(fèi)用率-1.12%(-2.05pct.),主要系美元升值導(dǎo)致匯兌收益增加所致。
 
      客戶拓展+份額提升,消費(fèi)電子包裝逆勢增長。分業(yè)務(wù)拆分看,1)消費(fèi)電子方面:22Q1-3 實現(xiàn)收入80.6 億元,同比增長24.72%;其中22Q3 實現(xiàn)收入34.8 億元,測算約同比增長38.6%。雖下游消費(fèi)電子景氣度一般,受益于長期積累的品牌口碑和制造優(yōu)勢,公司在核心客戶的供應(yīng)份額提升、新客戶的導(dǎo)入順暢,實現(xiàn)逆勢超額增長。2)環(huán)保包材方面:22Q1-3 實現(xiàn)收入8.5 億元,同比增長84.43%;其中22Q3 實現(xiàn)收入3.7 億元,測算約同比增長64%,環(huán)保包裝需求持續(xù)高景氣。3)酒包方面:公司22Q1-3 實現(xiàn)收入9.6 億元,同比下降5.51%;其中22Q3 實現(xiàn)收,2.5 億元,測算約同比下降40%,主要系疫情、限電等多因素導(dǎo)致客戶訂單量暫時性下滑,未來展望向好。4)煙包方面:公司22Q1-3 實現(xiàn)收入5.4 億元,同比下降2.59%;其中22Q3 實現(xiàn)收入3.70 億元,測算約同比下降7%,主要系下游消費(fèi)需求一般影響。今年公司已新中標(biāo)多家中煙公司,或?qū)⒃谖磥?-2 年內(nèi)貢獻(xiàn)增量。5)化妝品包裝方面:公司22Q1-3 實現(xiàn)收入2.0 億元,同比增長7.64%;其中22Q3 實現(xiàn)收入0.8 億元,測算約同比微增。
 
      收購整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),“智造”發(fā)展更進(jìn)一步。1)并購標(biāo)的客戶導(dǎo)入順利,有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。公司積極拓展新業(yè)務(wù)增長點(diǎn),瞄準(zhǔn)智能穿戴設(shè)備以及聲學(xué)類產(chǎn)品,成功收購仁禾智能和華寶利電子,依托公司現(xiàn)有在消費(fèi)電子包裝領(lǐng)域基礎(chǔ),深圳仁禾能夠迅速獲得新訂單,并協(xié)助公司為客戶提供一體化產(chǎn)品交付服務(wù),增加客戶粘性同時快速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。目前對兩個并購標(biāo)的整合順利,已有客戶逐步導(dǎo)入,預(yù)計全年業(yè)績有望超出業(yè)績承諾。2)智能工廠順利推廣,智能化發(fā)展邁出新步伐。截至22H1,許昌智能工廠、合肥智能工廠已改造完成并投產(chǎn),武漢智能工廠與湖南智能工廠均在規(guī)劃建設(shè)中,智能工廠保障了公司訂單交付的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可控性,并有效降低公司生產(chǎn)成本,成為提升客戶滿意度與訂單份額的核心優(yōu)勢之一。
 
      投資建議:公司大包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)增,新業(yè)態(tài)多元布局完善,行業(yè)地位提升、降本增效推進(jìn),盈利能力有望持續(xù)回升。我們預(yù)期公司2022-2024 年銷售收入為178.4、210.8、248.1 億元,同比增長20.1%、18.2%、17.7%,實現(xiàn)歸母凈利潤16.1、19.0、22.9億元,同比增長58.0%、18.4%、20.2%(消費(fèi)電子業(yè)務(wù)逆勢增長、盈利能力彈性釋放,上調(diào)盈利預(yù)測,前次預(yù)測值為14.0、17.8、22.1 億元),EPS 為1.73、2.04、2.46 元,上調(diào)為“買入”評級。
 
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