交運(yùn)物流行業(yè)股票2022業(yè)績分析:航空機(jī)場三季度業(yè)績環(huán)比減虧
日期:2022-11-03 11:11:51 來源:互聯(lián)網(wǎng)
板塊來看,ToB物流三季度凈利潤同比高增長(廈門象嶼+56%、密爾克衛(wèi)+46%、嘉友國際+91%),航運(yùn)、港口同比亦有較快增長,快遞、公路、鐵路同比表現(xiàn)分化,航空機(jī)場三季度業(yè)績環(huán)比減虧。
個(gè)股來看,超預(yù)期的個(gè)股主要有圓通速遞(單票盈利超預(yù)期)、德邦股份(行業(yè)格局改善,成本管控好)、嘉友國際(中蒙煤炭供應(yīng)鏈超預(yù)期)、大秦鐵路(成本管控超預(yù)期);低于預(yù)期的個(gè)股主要有韻達(dá)股份(業(yè)務(wù)量恢復(fù)低于預(yù)期)、吉祥航空(收入表現(xiàn)低于預(yù)期)。
發(fā)展趨勢
非快遞物流:2021 年中國物流市場15 萬億元,比美國物流市場(11 萬億元)高出三分之一,但中國物流上市企業(yè)市值總和僅為美國的三分之一(中國0.9 萬億元VS美國2.7 萬億元),我們認(rèn)為中國物流未來10 年將迎來黃金發(fā)展期,兩大趨勢或?qū)⒊掷m(xù)演繹:1)企業(yè)利潤承壓,外包物流提高供應(yīng)鏈敏捷性,降低成本,帶來第三方物流滲透率提升;2)小規(guī)模企業(yè)生存壓力加大,上下游整合帶來中游(物流)集中度提升,推薦密爾克衛(wèi)、嘉友國際、建發(fā)股份、海晨股份、盛航股份、華貿(mào)物流和中谷物流。
周期性板塊:1)航空:關(guān)注疫情動(dòng)向,如果疫情對出行影響延續(xù),市場預(yù)期回落或帶來股價(jià)下行;如果疫情影響趨緩,國際線繼續(xù)增長,高票價(jià)提升利潤率同時(shí)分?jǐn)偣潭ǔ杀,航司業(yè)績有望顯著提升。2)航運(yùn):未來10年航運(yùn)股價(jià)波動(dòng)加大,漲跌互現(xiàn)。油運(yùn)未來運(yùn)價(jià)有望在高位震蕩,12 月至明年1 月運(yùn)價(jià)回落壓力較大。集運(yùn)明后兩年交船較多,關(guān)注運(yùn)價(jià)是否能夠企穩(wěn)。
3)高股息組合:推薦低估值高股息的大秦鐵路、上港集團(tuán)和招商局港口。
未來3 個(gè)月催化:大宗供應(yīng)鏈關(guān)注數(shù)字化進(jìn)展,跨境物流(華貿(mào)物流)關(guān)注獲客突破,航空關(guān)注疫情動(dòng)向和國際航班量增加;航運(yùn)關(guān)注12 月初歐盟對俄羅斯制裁落地后原油出口量及路線的變化。
盈利預(yù)測
密爾克衛(wèi)/嘉友國際/海晨股份/華貿(mào)物流/中谷物流/中遠(yuǎn)海能2023 年盈利預(yù)測分別為9.1/9.0/5.1/11.7/28.0/47.4 億元。
估值與建議
密爾克衛(wèi)/嘉友國際/海晨股份/華貿(mào)物流/中谷物流/中遠(yuǎn)海能當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023 年21.7/11.5/11.5/12.9/6.9/5.7x P/E,春秋航空2024 年盈利預(yù)測為29.2 億元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024 年17.6xP/E。
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