光氣化農(nóng)藥行業(yè)股票2022業(yè)績(jī)分析：農(nóng)藥細(xì)分行業(yè)龍頭股廣信股份(603599)

日期：2022-11-16 16:11:40 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

廣信股份(603599)：公司是國(guó)內(nèi)最大的以光氣為原料的農(nóng)藥及精細(xì)化工中間體企業(yè)�，F(xiàn)有光氣產(chǎn)能6.8萬(wàn)噸/年，許可產(chǎn)能32萬(wàn)噸/年，在國(guó)內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)中，光氣資源最優(yōu)渥。公司依托光氣資源，布局了多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆三大農(nóng)藥產(chǎn)品，外加2萬(wàn)噸的草甘膦。自2015年上市以來(lái)，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收由13.25億元增至55.5億元，CAGR為27.0%，2015-2021年，歸母凈利潤(rùn)由1.3億元增至14.79億元，CAGR為49.9%。公司在手現(xiàn)金充沛，截止至2022年三季度末，公司貨幣資金33.3億元，交易性金融資產(chǎn)43.9億元，公司擴(kuò)張具備良好的資金基礎(chǔ)。

公司存量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，中間體配套完善公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先，且中間體配套不斷完善。公司依托豐富的光氣資源，擁有1.8萬(wàn)噸多菌靈、0.6萬(wàn)噸甲基硫菌靈、1萬(wàn)噸敵草隆的產(chǎn)品產(chǎn)能，產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先。并向上游完成30萬(wàn)噸離子膜燒堿、20萬(wàn)噸鄰（對(duì)）硝基氯化苯的布局，實(shí)現(xiàn)氯氣、光氣、鄰硝基氯化苯、鄰苯二胺、3-4二氯苯胺（在建) 等核心原料及中間體的自主供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著。

在建項(xiàng)目豐富，并進(jìn)軍醫(yī)藥中間體，成長(zhǎng)空間廣闊公司外延并購(gòu)+內(nèi)生增長(zhǎng)，進(jìn)軍醫(yī)藥中間體行業(yè)。一方面，收購(gòu)世星藥化70%股權(quán)，世星藥化擁有對(duì)硝基氯化苯4.67萬(wàn)噸、鄰硝基氯化苯2.33萬(wàn)噸、對(duì)氨基苯酚1.8萬(wàn)噸；另一方面，公司將原計(jì)劃的3000噸吡唑醚菌酯項(xiàng)目變更為4萬(wàn)噸對(duì)氨基苯酚項(xiàng)目，向?qū)ο趸然较掠瓮卣�，增加產(chǎn)品附加值。1500噸/年?草酮、5000噸噻嗪酮項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年年底前投產(chǎn)，1000噸/年茚蟲(chóng)威2022年年底建成，2023年上半年投產(chǎn)。此外，2000噸/年嘧菌酯、2000噸/年環(huán)嗪酮、4萬(wàn)噸/年對(duì)氨基苯酚順利推進(jìn)中，疊加新增農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格較高，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇?/div>

盈利預(yù)測(cè)與估值：公司盈利水平顯示出韌性，農(nóng)藥產(chǎn)品原材料價(jià)格回落比例高于產(chǎn)品回落比例，疊加公司在建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，包括農(nóng)藥原藥和醫(yī)藥中間體項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)分別為24.15、27.63、30.80億元，EPS為3.71、4.25、4.74元/股，對(duì)應(yīng)PE為8、7、6倍，我們看好公司光氣資源優(yōu)渥，以及一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

廣信股份(603599)：光氣化農(nóng)藥細(xì)分龍頭新項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富

類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司研究員：李永磊/董伯駿日期：2022-11-16

　　光氣化農(nóng)藥細(xì)分行業(yè)龍頭

公司是國(guó)內(nèi)最大的以光氣為原料的農(nóng)藥及精細(xì)化工中間體企業(yè)。現(xiàn)有光氣產(chǎn)能6.8萬(wàn)噸/年，許可產(chǎn)能32萬(wàn)噸/年，在國(guó)內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)中，光氣資源最優(yōu)渥。公司依托光氣資源，布局了多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆三大農(nóng)藥產(chǎn)品，外加2萬(wàn)噸的草甘膦。自2015年上市以來(lái)，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收由13.25億元增至55.5億元，CAGR為27.0%，2015-2021年，歸母凈利潤(rùn)由1.3億元增至14.79億元，CAGR為49.9%。公司在手現(xiàn)金充沛，截止至2022年三季度末，公司貨幣資金33.3億元，交易性金融資產(chǎn)43.9億元，公司擴(kuò)張具備良好的資金基礎(chǔ)。

在建項(xiàng)目豐富，并進(jìn)軍醫(yī)藥中間體，成長(zhǎng)空間廣闊公司外延并購(gòu)+內(nèi)生增長(zhǎng)，進(jìn)軍醫(yī)藥中間體行業(yè)。一方面，收購(gòu)世星藥化70%股權(quán)，世星藥化擁有對(duì)硝基氯化苯4.67萬(wàn)噸、鄰硝基氯化苯2.33萬(wàn)噸、對(duì)氨基苯酚1.8萬(wàn)噸；另一方面，公司將原計(jì)劃的3000噸吡唑醚菌酯項(xiàng)目變更為4萬(wàn)噸對(duì)氨基苯酚項(xiàng)目，向?qū)ο趸然较掠瓮卣梗黾赢a(chǎn)品附加值。1500噸/年?草酮、5000噸噻嗪酮項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年年底前投產(chǎn)，1000噸/年茚蟲(chóng)威2022年年底建成，2023年上半年投產(chǎn)。此外，2000噸/年嘧菌酯、2000噸/年環(huán)嗪酮、4萬(wàn)噸/年對(duì)氨基苯酚順利推進(jìn)中，疊加新增農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格較高，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇?/div>

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