新興能源行業(yè)：硅料邊際拐點已現(xiàn) 行業(yè)大年趨勢明確

 

       我們預計本輪硅料價格博弈邊際拐點已現(xiàn)，后續(xù)繼續(xù)上漲空間有限。我們預期本輪硅料價格二次見頂已至，后續(xù)博弈落地行業(yè)將重回需求提升階段。

 

       摘要：

 

       維持行業(yè)“增持” 評級。產(chǎn)業(yè)鏈價格近期開始企穩(wěn)，價格邊際拐點臨近。

 

       我們認為，此輪產(chǎn)業(yè)鏈價格波動主要系，短期環(huán)節(jié)間庫存影響帶來價格博弈，進而印證下游需求旺盛；全年看供給側(cè)瓶頸打開，維持此前全年價格下行判斷，不改光伏大年預期。本輪價格邊際拐點已現(xiàn)，行業(yè)將進入博弈落地需求啟動階段，建議投資者把握光伏投資機會。

 

       上游價格邊際拐點已現(xiàn)，博弈落地需求啟動。近期硅料價格開始企穩(wěn)，高價區(qū)間報價開始縮窄，廠商惜售情緒減弱，批量成交簽單規(guī)模加大。我們預計本輪硅料價格博弈邊際拐點已現(xiàn)，后續(xù)繼續(xù)上漲空間有限；硅片環(huán)節(jié)庫存亦趨近合理水位。預期本輪硅料價格二次見頂已至，后續(xù)博弈落地行業(yè)將重回需求提升階段，預計行業(yè)裝機大規(guī)模啟動及組件大單簽訂有望在3-4 月到來。

 

       輔材環(huán)節(jié)迎量利齊升。2023 年硅料產(chǎn)出將進入釋放年，帶動組件端出貨量大幅提升，將對輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。當前輔材企業(yè)盈利普遍底部已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)見到向上拐點，硅料價格后續(xù)下行，也會給輔材端減輕降價壓力，業(yè)績有望進入趨勢性增長期。。

 

       支架、逆變器、EPC、電站、儲能等中下游環(huán)節(jié)有望受益。本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開工率下滑，需求積壓明顯。產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整后，地面電站需求有望快速啟動，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及公司業(yè)績修復。此外，組件降價讓渡新能源配儲的盈利空間，儲能環(huán)節(jié)需求有望進一步激發(fā)。

 

       建議重點關(guān)注光伏環(huán)節(jié)重要投資機會：

 

       一、電池片及一體化組件環(huán)節(jié)，推薦愛旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份、天合光能、晶科能源，受益標的鈞達股份；二、輔材環(huán)節(jié)，推薦美暢股份、石英股份、歐晶科技，受益標的海優(yōu)新材、明冠新材、賽伍技術(shù)、宇邦新材、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份、鑫鉑股份等；

 

       三、下游環(huán)節(jié)，推薦陽光電源、錦浪科技、金盤科技、禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份等。

 

       風險提示。海外貿(mào)易保護、匯率波動等風險。