基化新材料周報(bào)：2月制造業(yè)PMI超預(yù)期 兩會(huì)工作報(bào)告聚焦擴(kuò)大內(nèi)需保增長(zhǎng)

 

      本周化 工與新材料行業(yè)回顧

 

      2 月中國(guó)制造業(yè)PMI 超預(yù)期，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2 月份中國(guó)PMI，2 月中國(guó)制造業(yè)PMI 為52.6%(月環(huán)比+2.5pcts)，連續(xù)兩個(gè)月高于臨界點(diǎn)，隨著春節(jié)假期因素和疫情影響的消退，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，我國(guó)生產(chǎn)活動(dòng)加速回暖。(1)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升至56.7%和54.1%(月環(huán)比分別為+6.9pcts 和+3.2pcts)，制造業(yè)生產(chǎn)明顯加快，市場(chǎng)需求繼續(xù)回升。(2)新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為52.4%和51.3%(月環(huán)比分別+6.3pcts 和+4.6pcts)，均上升至擴(kuò)張區(qū)間，新出口訂單回暖強(qiáng)勁，制造業(yè)生產(chǎn)和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求繼續(xù)回升。(3)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為54.4%和51.2%(月環(huán)比分別+2.2pcts 和+2.5pcts)，制造業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格總體水平有所回升。(4)大型企業(yè)PMI 為53.7%(月環(huán)比+1.4pcts)；中、小型企業(yè)PMI 分別為52.0%和51.2%(月環(huán)比分別+3.4pcts和+4.0pcts)，不同規(guī)模的企業(yè)生產(chǎn)水平均有所回升，PMI 均高于臨界點(diǎn)，其中小型企業(yè)PMI 自2021 年5 月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間。

 

      兩會(huì)工作報(bào)告聚焦擴(kuò)大內(nèi)需保增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5 日在政府工作報(bào)告中指出，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，有效防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200 萬(wàn)人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步；進(jìn)出口促穩(wěn)提質(zhì)，國(guó)際收支基本平衡；糧食產(chǎn)量保持在1.3 萬(wàn)億斤以上；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量穩(wěn)定改善。

 

      劉鶴調(diào)研集成電路企業(yè)，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)。新華社3 月2 日電，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在北京調(diào)研集成電路企業(yè)發(fā)展并主持召開座談會(huì)。

 

      劉鶴強(qiáng)調(diào)，發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)必須發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，用好政府和市場(chǎng)兩方面力量。政府要制定符合國(guó)情和新形勢(shì)的集成電路產(chǎn)業(yè)政策，設(shè)定務(wù)實(shí)的發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展思路，幫助企業(yè)協(xié)調(diào)和解決困難，在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域發(fā)揮好組織作用，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，對(duì)國(guó)內(nèi)人才給予一視同仁的優(yōu)惠政策，對(duì)外籍專家給予真正的國(guó)民待遇，幫助企業(yè)加快引進(jìn)和培養(yǎng)人才。與此同時(shí)，必須高度重視發(fā)揮市場(chǎng)力量和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要作用，建立企業(yè)為主體的攻關(guān)機(jī)制，依靠企業(yè)家實(shí)現(xiàn)集成電路產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，特別要善于發(fā)現(xiàn)和珍惜既懂技術(shù)又有很強(qiáng)組織能力的領(lǐng)軍人才，給予他們充分的發(fā)揮空間。必須始終堅(jiān)持國(guó)際合作，廣交朋友，擴(kuò)大開放，堅(jiān)定維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料領(lǐng)軍企業(yè)：彤程新材、昊華科技、德邦科技、聯(lián)瑞新材等。

 

      國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，國(guó)企央企的估值重塑有望進(jìn)一步推進(jìn)。3 月3 日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于加快建設(shè)世界一流企業(yè)的重要指示精神，牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)這一根本目標(biāo)，用好提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能這兩個(gè)途徑，以價(jià)值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)，為服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、全面推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和戰(zhàn)略支撐。” 去年5 月27 日，國(guó)資委發(fā)布了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，指出部分央企存在的問(wèn)題。目前，國(guó)企估值分位處在歷史低位，仍有較大的重塑空間，建議關(guān)注化工行業(yè)內(nèi)的上市央企。

 

      春耕繼續(xù)推進(jìn)，磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲。目前，國(guó)內(nèi)處于春耕的備肥旺季，下游復(fù)合肥企業(yè)開工上升。市場(chǎng)內(nèi)磷礦石現(xiàn)貨資源持續(xù)緊張，部分區(qū)域的礦山依舊停采，且冬季傳統(tǒng)停采期礦企庫(kù)存消耗。自2 月中下旬開始，國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格不斷調(diào)漲，四川、湖北、貴州等地的磷礦石價(jià)格均分別上調(diào)30-50 元/噸，其中高品位和低品位的磷礦石價(jià)格均有上漲。我們認(rèn)為，隨著春耕進(jìn)入下游備肥生產(chǎn)階段，磷肥開工率的回升有望帶動(dòng)磷礦石價(jià)格上漲。與此同時(shí)，2023 年是下游凈化磷酸投產(chǎn)大年，集中投產(chǎn)將加劇磷礦石行業(yè)供需緊張情況。建議關(guān)注：川恒股份、云天化。

 

      萬(wàn)華化學(xué)廠商上調(diào)3 月MDI 掛牌價(jià)。本周萬(wàn)華化學(xué)、亨斯曼、巴斯夫公布3 月中國(guó)地區(qū)MDI 掛牌價(jià)。萬(wàn)華化學(xué)3 月聚合MDI 市場(chǎng)掛牌價(jià)19800 元/噸（環(huán)比+2000 元/噸）；純MDI 掛牌價(jià)24500 元/噸（環(huán)比+2000 元/噸）。根據(jù)百川與隆眾資訊，萬(wàn)華化學(xué)聚合MDI3 月一旬（1-10 日）分銷一口價(jià)執(zhí)行18000 元/噸（環(huán)比+1000 元/噸）；上海亨斯邁2023 年3 月聚合MDI 對(duì)分銷市場(chǎng)掛牌價(jià)格為20000 元/噸（環(huán)比+2000元/噸）；上海巴斯夫2023 年2 月聚合MDI 掛牌價(jià)20000 元/噸（環(huán)比+1000 元/噸）。

 

      22Q4 主動(dòng)管理型公募基金重倉(cāng)持股中基礎(chǔ)化工持倉(cāng)市值占比5.31%（季度環(huán)比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持倉(cāng)市值占比1.20%（季度環(huán)比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化企龍頭在產(chǎn)品盈利修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算來(lái)看，該估值仍具有極強(qiáng)安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性價(jià)比持續(xù)凸顯，建議繼續(xù)買入化工龍頭公司。重點(diǎn)推薦：中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等。

 

      中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）：本周 CCPI 較上周上漲0.5%，較上月同期上漲0.8%，年內(nèi)上漲3.1%，較去年同期下跌13.9%。

 

      本周漲幅較大的產(chǎn)品：美國(guó)Henry Hub 期貨(主連合約)，+20%；三氯甲烷(華東)，+19%；EVA(熱熔膠用，EA28150)，+15%；鹽酸(31%,長(zhǎng)三角)，+14%；三氯乙烯（華東），+12%。

 

      本周跌幅較大的產(chǎn)品：R142b(山東華安)，-50%；TTF 現(xiàn)貨，-13%；玻纖電子紗(重慶國(guó)際,G75)，-11%；CCMP，-10%；碳酸鋰(工業(yè)級(jí),四川)，-10%。

 

      中短期投資策略

 

      基礎(chǔ)化工：化工品價(jià)格觸底反彈，龍頭白馬充分收益�；�工品價(jià)格于2022 年Q4 觸底，在國(guó)內(nèi)宏觀向好、節(jié)前備貨、節(jié)后復(fù)工帶動(dòng)下化工品價(jià)格反彈。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時(shí)刻已過(guò)，基礎(chǔ)化工品盈利存修復(fù)之動(dòng)力，但考慮到歷經(jīng)兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產(chǎn)，化工品價(jià)格修復(fù)彈性有待驗(yàn)證，但龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，成本領(lǐng)先，有望于價(jià)格修復(fù)過(guò)程中率先受益。重點(diǎn)推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、恒力石化、榮盛石化、寶豐能源、新鳳鳴、桐昆股份、龍佰集團(tuán)等。

 

      新材料：消費(fèi)電子復(fù)蘇預(yù)期，蘋果MR 產(chǎn)品進(jìn)入推廣階段，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)瓷材料、斯迪克；風(fēng)電招標(biāo)快速增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注濮陽(yáng)惠成、時(shí)代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)潤(rùn)股份、奧來(lái)德、康達(dá)新材；鋰電回收產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注鋰離子電池萃取相關(guān)公司；光伏裝機(jī)增加疊加topcon 需求放量，重點(diǎn)關(guān)注正硅烷氣、POE 價(jià)格上行之可能。

 

      本周基礎(chǔ)化工品價(jià)格概況

 

      聚合MDI 價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，萬(wàn)華寧波80 萬(wàn)噸/年裝置于2 月13 日開始檢修，大概檢修30 天左右，福建某工廠裝置低負(fù)荷運(yùn)行，西南某工廠40 萬(wàn)噸/年的MDI 裝置于2 月6 日開始檢修，因原料供給端問(wèn)題，裝置重啟時(shí)間或?qū)⑼七t，其他工廠開工均持穩(wěn)跟進(jìn)；海外裝置，德國(guó)某工廠因電解陰線受到嚴(yán)重破壞，其MDI 裝置于12 月7 日發(fā)生不可抗力，目前恢復(fù)時(shí)間無(wú)法確定；巴斯夫位于比利時(shí)產(chǎn)能為65萬(wàn)噸/年MDI 裝置于3 月初停車檢修，預(yù)計(jì)3 月下旬重啟，海外整體供應(yīng)量有所縮減。需求方面，下游剛需跟進(jìn)為主。本周聚合MDI(華東)價(jià)格周環(huán)比上漲11.1%至18000 元/噸，華東MDI 綜合價(jià)差(至純苯)增厚9.0%至13973 元/噸。

 

      EVA 價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)EVA 生產(chǎn)企業(yè)裝置個(gè)別檢修,其余裝置正常運(yùn)行，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)減量。需求方面，下游光伏級(jí)EVA 需求尚可，競(jìng)拍貨源成交較好，其他下游需求稍有恢復(fù)，剛需跟進(jìn)為主。本周EVA(熱熔膠用，EA28150)和EVA(光伏用，V6110S)價(jià)格周環(huán)比分別上漲15.0%和2.6%至2300 美元/噸和19500 元/噸，EVA(發(fā)泡用，18J3)和EVA(電纜用，6110M)價(jià)格于上周持平，分別為16000 元/噸和16500 元/噸，EVA-乙烯-醋酸乙烯價(jià)差增厚2.5%至11945 元/噸。

 

      硝基氯苯價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)多數(shù)生產(chǎn)廠家裝置正常生產(chǎn)，個(gè)別廠家裝置低負(fù)荷開工依舊，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)穩(wěn)定，但場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存緊張。需求方面，下游需求較好，采購(gòu)積極。本周對(duì)硝基氯化苯和鄰硝基氯化苯價(jià)格周環(huán)比分別上漲5.3%和11.1%至7900 元/噸和5000 元/噸。

 

      鈦白粉價(jià)格上漲。根據(jù)百川和隆眾資訊，供應(yīng)方面，各生產(chǎn)企業(yè)裝置運(yùn)行狀況平穩(wěn)，供應(yīng)增量整體變化相對(duì)不大，部分貨源供應(yīng)依舊偏緊。需求方面，隨著下游開工逐漸恢復(fù)，需求有所提升。成本方面，原料端價(jià)格寬幅上揚(yáng)，原料鈦精礦價(jià)格小幅上漲；硫酸市場(chǎng)維持漲勢(shì)，支撐鈦白粉價(jià)格。在產(chǎn)企業(yè)剛需支撐下上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格。本周鈦白粉(金紅石型,華東)和氯化法鈦白粉(CR-501,錦州)價(jià)格周環(huán)比上漲3.1%和2.8%至16500 元/噸和18500 元/噸，鈦白粉(銳鈦型,華東)價(jià)格周環(huán)比持平，為14300 元/噸，氯化法鈦白粉-金紅石礦價(jià)差和金紅石型鈦白粉-鈦精礦價(jià)差增厚15.2%和4.1%至3800 元/噸和11364 元/噸。

 

      重點(diǎn)公司：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、中國(guó)巨石、桐昆股份、華峰化學(xué)、恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)、金禾實(shí)業(yè)、新和成、國(guó)瓷材料、東材科技、昊華科技、榮盛石化、東方盛虹、福斯特、天賜材料、新宙邦等。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保落實(shí)不力的風(fēng)險(xiǎn)。