金屬、非金屬與采礦行業(yè)研究：如何看待稀土生產(chǎn)配額變化？

 

      工信部、自然資源部下發(fā)2023年第一批稀土生產(chǎn)配額，稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為12萬(wàn)噸、11.5萬(wàn)噸，同比去年同期分別增長(zhǎng) 19%、18%.其中，輕稀土礦產(chǎn)品配額為109057噸，同比增長(zhǎng)22%，重稀土礦產(chǎn)品配額為10943噸，同比減少5%，北方稀土冶煉分商配額為 73403 噸，同比增長(zhǎng) 36%；中國(guó)稀土集團(tuán)冶煉分離配額為33304 噸，同比減少 4%事件評(píng)論

 

      稀土生產(chǎn)配額即稀土指令性生產(chǎn)計(jì)劃，始于 2006 年國(guó)土資源部稀土礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)，并于 2012 年工信部印發(fā)《稀土指令性生產(chǎn)計(jì)劃管理暫行辦法》正式出臺(tái)。作為行業(yè)管控的基礎(chǔ)性政策手段，國(guó)內(nèi)稀土配額在全球稀土“中國(guó)為主-海外為輔”的二元供給格局下，成為工信部引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，影響稀土價(jià)格走勢(shì)的重要手段。國(guó)內(nèi)稀土資源稟賦優(yōu)異成本較低，稀土礦產(chǎn)量占全球比例超 60%主導(dǎo)供斤，海外稀土資源稟賦弱于國(guó)內(nèi)，成本較高產(chǎn)量較少，對(duì)國(guó)內(nèi)稀土生產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充。在新能源拉動(dòng)需求穩(wěn)增，且海外稀土產(chǎn)能打滿(mǎn)短期缺乏新增產(chǎn)能背景下，全球稀土增量供給仰仗國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)，即稀土生產(chǎn)配額增加。在過(guò)去幾年，稀土配額充分發(fā)揮了引導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，調(diào)控行業(yè)集中度提升的作用。具體而言：1）總量上，稀土生產(chǎn)配額匹配下游需求增長(zhǎng)，滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)維持行業(yè)緊平衡態(tài)勢(shì)，尤其是 2020 年新能源車(chē)放量后，稀土生產(chǎn)配額開(kāi)始顯著抬升，2020 年之前稀土配額增速鮮右超過(guò) 10%，到了 2021 年~2022 年，配額年均增速已超過(guò) 20%。值得注意的是，早前受限于行業(yè)混亂的供給格局，尤其是私挖盜采的黑稀土存在，稀土生產(chǎn)配額2018年前在總量調(diào)控上并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用，直到2018年稀土打黑完成后，稀土生產(chǎn)配額才開(kāi)始跟隨下游需求爆發(fā)有序放開(kāi)，如 2012 年至 2018 年，稀土配額年均增速僅4.19%，2019 年至 2022 年，配額年均增速大幅提升至 16.7%，2）品種上，輕重有別，輕稀土配額跟隨下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，2019 年至 2022 年累計(jì)增幅為 69.12%，其中 2021年、2022年稀土礦開(kāi)采配額同比增速分別達(dá)20%和25%.作為對(duì)比，中重稀土配額2019年至2022年四年間增速為0%.3）結(jié)構(gòu)上，公司有別，稀土配額愈發(fā)傾斜于擁有資源優(yōu)勢(shì)的頭部公司，行業(yè)集中度持續(xù)提升。2019 年至 2022 年，幾乎所有增量都被北方稀土獲取，北稀輕稀土配額國(guó)內(nèi)占有率由2019年的63%大幅提升至2022年的74%。

 

      本次2023H1稀土配額增速較2022年H1略有回落，較2022年H2顯著下滑，北方稀土仍舊為最大受益者。品種間的增速差異體現(xiàn)出國(guó)家的不同管控思路，輕稀土繼續(xù)維持道當(dāng)增速以滿(mǎn)足下游需求，鼓勵(lì)下游產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，中重稀土管控持續(xù)收緊，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于優(yōu)勢(shì)稀土資源的重視。開(kāi)年以來(lái)，下游需求回暖略顯緩慢加之特斯拉去稀土表態(tài)，使得稀土價(jià)格弱勢(shì)下跌，氧化錨釹價(jià)格 2 月至今累計(jì)下跌 24%，跌至 2022 年以來(lái)最底部位置。本次配額落地后，稀土價(jià)格或逐漸維穩(wěn)，加之工信部科技部禁止/限制稀土技術(shù)出口，四川省內(nèi)推動(dòng)稀土行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國(guó)稀土集團(tuán)持續(xù)推動(dòng)新一輪稀土行業(yè)整合，都成為行業(yè)向上的催化，建議關(guān)注持續(xù)并購(gòu)整合且管控更為嚴(yán)格的中重稀土標(biāo)的中國(guó)稀土，以及整合受益標(biāo)的廣晟有色、盛和資源。