濰柴動力(000338)：重卡復(fù)蘇龍頭受益 Q1業(yè)績同比高增長。公司發(fā)布2023 年第一季度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入534.34 億元，同比增加18.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.56 億元，同比增加68.29%。

 

      Q1 毛利率同比微增長，控費(fèi)增效持續(xù)推進(jìn)：公司2023 年Q1 毛利率為18.70%，同比+0.07pct，重卡行業(yè)景氣度回暖，帶動公司毛利率上行。2023 年Q1 公司銷售費(fèi)用率5.36%，同比-0.85 pct；管理費(fèi)用率4.30%，同比-0.27 pct；財務(wù)費(fèi)用率0.10%，同比+0.48 pct；研發(fā)費(fèi)用率3.43%，同比-1.02 pct。公司控費(fèi)增效持續(xù)推進(jìn)。

 

      經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動重卡行業(yè)景氣度上行，龍頭企業(yè)有望受益：2023 年重卡行業(yè)迎來上升拐點(diǎn)，步入景氣度上升通道。據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2023 年Q1，我國重卡市場累計銷售22.3 萬輛，同比微降4%，環(huán)比增長50.17%。公司作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈和智能物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

 

      投資建議：預(yù)計公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70.41/90.84/119.20 億元。

 

      對應(yīng)PE 分別為14.28/11.07/8.43 倍，維持“增持”評級。

 

      風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。