熱熔膠行業(yè)股票2023業(yè)績分析：規(guī)模化布局光伏膠膜追趕行業(yè)龍頭
日期：2023-05-08 15:40:12 來源：互聯(lián)網(wǎng)
天洋新材(603330)：敢為人后 熱熔膠領(lǐng)先企業(yè)重注光伏膠膜
雙碳背景下光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，天洋敢為人后，憑借近十年光伏膠膜生產(chǎn)經(jīng)驗，在南通、昆山大規(guī)模布局光伏膠膜業(yè)務(wù)，致力于成為光伏膠膜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)；不僅如此，熱熔墻布、電子膠業(yè)務(wù)亦快速發(fā)展，令公司未來成長有諸多看點。
公司基本情況
公司為國內(nèi)領(lǐng)先的熱熔膠生產(chǎn)企業(yè)，具備共聚、加工全產(chǎn)業(yè)鏈。公司布局了昆山、南通和煙臺三大生產(chǎn)基地，原有熱熔膠產(chǎn)能4萬噸、光伏膠膜0.61億平米、熱熔墻布1600萬平米和電子膠1730噸，現(xiàn)積極擴(kuò)產(chǎn)4.5億平米光伏膠膜，全部投產(chǎn)后產(chǎn)能規(guī)模將逾5億平米，進(jìn)入光伏膠膜行業(yè)第二梯隊。
熱熔膠粘劑、墻布業(yè)務(wù)快速發(fā)展
熱熔膠無毒、無味、無VOC，系戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)并順應(yīng)消費升級趨勢，國內(nèi)已有近250億市場，但應(yīng)用率相較發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，且中高端市場多為外資巨頭所占據(jù)。公司作為世界級熱熔膠高新技術(shù)企業(yè)，有較大的國產(chǎn)替代空間。特別是，公司熱熔墻布業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快，有相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/div>
規(guī)�；季止夥z膜追趕行業(yè)龍頭
公司深耕光伏膠膜10余年，積極把握N型電池組件滲透率提升之機(jī)遇，大規(guī)模布局光伏膠膜產(chǎn)能，拉近與龍頭企業(yè)規(guī)模差距；憑借精細(xì)化工領(lǐng)域較好的成本控制、長期的客戶積累以及與海外原料廠商較好的合作關(guān)系，有望快速發(fā)展成為光伏膠膜行業(yè)第二梯隊的領(lǐng)軍企業(yè)。
電子膠業(yè)務(wù)亦有較大成長空間
子公司煙臺信友專注電子膠業(yè)務(wù)，致力于高端電子膠的國產(chǎn)替代；受益于智能穿戴設(shè)備及汽車電子化的發(fā)展浪潮，電子膠業(yè)務(wù)快速發(fā)展、空間廣闊。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-25年收入分別為27/44/62億元，對應(yīng)增速分別為91%/63%/39% ， 歸母凈利潤分別為1.9/4.2/6.6 億元， EPS 分別為0.44/0.97/1.51元。鑒于公司積極布局光伏膠膜業(yè)務(wù)，我們給予公司24年15倍PE，目標(biāo)價14.55元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：在建項目推進(jìn)不及預(yù)期；市場競爭加�。恍枨笤鲩L不及預(yù)期
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