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家電行業(yè)研究報(bào)告:家電行業(yè)深度分析報(bào)告:刺激新政,空調(diào)、

報(bào)告類型:行業(yè)研究       評(píng) 級(jí):無(wú)       股票代碼:       股票名稱:
研究機(jī)構(gòu):中金公司       行業(yè)類別:電器
http://climatisme.com  2012-5-29  來(lái)源:全景網(wǎng)絡(luò)  點(diǎn)擊收藏此報(bào)告

    中金公司研究報(bào)告:家電行業(yè)研究報(bào)告:家電行業(yè)深度分析報(bào)告:刺激新政,空調(diào)、彩電補(bǔ)貼細(xì)則出臺(tái):1、 空調(diào)補(bǔ)貼一二級(jí),平板電視補(bǔ)貼超一級(jí)。變頻空調(diào) 1-2級(jí)補(bǔ)貼 240-400元/臺(tái);定頻空調(diào) 1-2級(jí)補(bǔ)貼 180-330元/臺(tái),該力度介于上一輪高能效空調(diào)補(bǔ)貼的兩次補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)之間,補(bǔ)貼金額不及零售價(jià)的 10%。目前,高能效定頻空調(diào)銷量占比接近定頻的 40%,高能效變頻空調(diào)銷量占比不足變頻的 10%。一級(jí)能效的 LED電視已經(jīng)成為主流產(chǎn)品,本次高能效平板電視補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)高于 1 級(jí)能效指標(biāo)。高能效液晶電視補(bǔ)貼 100 元/臺(tái)~400 元/臺(tái),高能效等離子電視補(bǔ)貼 250元/臺(tái)~400元/臺(tái),補(bǔ)貼金額也不及零售價(jià)的 10%。 2、 補(bǔ)貼執(zhí)行力度加強(qiáng),執(zhí)行速度匆忙。補(bǔ)貼執(zhí)行力度有明顯加強(qiáng),細(xì)則規(guī)定補(bǔ)貼產(chǎn)品需在近三年內(nèi)于國(guó)家產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查和國(guó)家能效標(biāo)識(shí)市場(chǎng)專項(xiàng)檢查中,該品牌的產(chǎn)品無(wú)不合格。補(bǔ)貼速度匆忙,補(bǔ)貼政策 6 月 1 號(hào)即開(kāi)始執(zhí)行,企業(yè)沒(méi)有足夠時(shí)間開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品申報(bào)第一批補(bǔ)貼產(chǎn)品,只能申報(bào)現(xiàn)有高能效產(chǎn)品。這有利于本身產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)一直優(yōu)于行業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力型企業(yè)。 3、 直接補(bǔ)貼生產(chǎn)企業(yè),對(duì)家電行業(yè) 2012年業(yè)績(jī)影響不大。本次補(bǔ)貼方式同上一輪高能效定頻空調(diào)一致,直接補(bǔ)貼生產(chǎn)企業(yè)。由于刺激政策的執(zhí)行需要一段時(shí)間的滲透,特別是補(bǔ)貼到帳具有滯后性,一旦跨年度,會(huì)計(jì)上無(wú)法確認(rèn)為 2012年業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)補(bǔ)貼對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)的增厚作用將在 2013年集中體現(xiàn)。 4、 日本空調(diào)和彩電行業(yè)有重要借鑒意義。中國(guó)空調(diào)普及程度相當(dāng)于日本 1990年代初期,市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了快速增長(zhǎng)期,但補(bǔ)貼政策對(duì)需求有明顯的刺激作用。中國(guó)彩電已經(jīng)普及,但彩電換新速度遠(yuǎn)低于日本。2000-2008年,日本彩電平均出貨量 930 萬(wàn)臺(tái)/年(相當(dāng)于中國(guó) 8000 萬(wàn)臺(tái)/年的出貨量水平) ,2009-2010 年更是由于多種因素促成爆發(fā)性增長(zhǎng)。 5、 政策對(duì)家電板塊的表現(xiàn)有極其重要的影響。第一輪家電刺激政策(家電下鄉(xiāng)、以舊換新和高能效空調(diào)補(bǔ)貼)以刺激家電需求規(guī)模為主。家電下鄉(xiāng)和以舊換新基本覆蓋大家電 2/3的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從 2009年下半年到 2011年上半年,家電板塊受政策周期影響大,經(jīng)歷一輪政策刺激的上升浪潮,期間 8 個(gè)季度中 7 個(gè)季度跑贏市場(chǎng)指數(shù)。2011 年下半年開(kāi)始進(jìn)入第一輪政策退出期,板塊連續(xù)兩個(gè)季度明顯跑輸市場(chǎng)指數(shù)。2012 年一季度,雖然家電板塊基本面很差,但預(yù)期新一輪刺激政策的出臺(tái),板塊又大幅跑贏市場(chǎng)指數(shù)......

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