中金公司研究報(bào)告：醫(yī)療保健行業(yè)研究報(bào)告：醫(yī)療保健行業(yè)周報(bào)：利潤(rùn)增速持續(xù)回升：行業(yè)動(dòng)態(tài): 媒體報(bào)道 2 ，工信部擬定的《生物產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》即將印發(fā)，規(guī)劃對(duì)化學(xué)新藥、現(xiàn)代中藥、先進(jìn)醫(yī)療器械、生物 醫(yī)學(xué)工程等生物醫(yī)藥重點(diǎn)領(lǐng)域做了闡述， 提出“十二五”末醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值翻番達(dá)到 3.6萬(wàn)億。 作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一， 生物醫(yī)藥早已經(jīng)受到多方重視，2011 年 11 月科技部公布了《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》 ，目前發(fā)改委牽頭的生物 產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃也在制定之中。隨著相關(guān)規(guī)劃出臺(tái)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局將愈發(fā)明晰，相關(guān)創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展將會(huì)受到政策的 持續(xù)推動(dòng)。 醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)回升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2012年 1－4月份醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入達(dá)到 4930億元，同比增長(zhǎng) 21%，增速較一季度下降 1.6 個(gè)百分點(diǎn)。1－4 月份利潤(rùn)總額達(dá)到 470 億元，同比增長(zhǎng) 16%，增速較一季度上升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)增速連續(xù)三個(gè)月份出現(xiàn)回升。 投資建議: 受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)期影響，資金對(duì)于防御性產(chǎn)業(yè)關(guān)注度增加，加上生物產(chǎn)業(yè)規(guī)劃即將出臺(tái)消息刺激下，上周滬深 300 醫(yī)藥指數(shù)上漲 4.3，好于滬深 300 醫(yī)藥指數(shù)（+2.3%）表現(xiàn)。1－4 月份年醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)公布，支持了前期“未來(lái)隨 著成本回落和政策趨緩，整個(gè)行業(yè)將會(huì)步入恢復(fù)趨勢(shì)”的判斷。在剛性需求支持下，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)， 隨著企業(yè)強(qiáng)化創(chuàng)新、調(diào)整品種結(jié)構(gòu)和定價(jià)政策趨于緩和，行業(yè)利潤(rùn)增速將步入恢復(fù)。政策壓力和行業(yè)環(huán)境變化中，優(yōu) 勝劣汰加速，企業(yè)將進(jìn)入到明顯分化過(guò)程，領(lǐng)先企業(yè)將獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和市場(chǎng)份額。經(jīng)歷一年半的去估值化，板 塊動(dòng)態(tài) PE 已經(jīng)從 2010年底近 40x 高峰下降到 20x附近，由于利潤(rùn)增速下降帶來(lái)的估值風(fēng)險(xiǎn)釋放，對(duì)行業(yè)內(nèi)潛力 公司進(jìn)行長(zhǎng)期布局時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。建議自下而上盯緊創(chuàng)新能力和品牌執(zhí)行力，尋找持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)標(biāo)兵。穩(wěn)健組合建 議布局恒瑞醫(yī)藥、天士力、華東醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠等增速和估值均比較適中的一線企業(yè)；成長(zhǎng)型組合建議關(guān) 注雙鷺?biāo)帢I(yè)、新華醫(yī)療、華海藥業(yè)、海翔藥業(yè)、康美藥業(yè)、上海凱寶。低估值企業(yè)中，持續(xù)推薦康緣藥業(yè)、麗珠集團(tuán) 和科倫藥業(yè)等具備內(nèi)在變化因素的企業(yè)......